BCO BRADESCO S.A.

<html> <head></head> <body>  <p class="wp-block-paragraph">Colocar criptomoedas e ativos tokenizados no mesmo saco é um erro conceitual frequente, segundo especialistas do setor. Entretanto, a diferença é muito clara e se torna ainda mais relevante diante do futuro tokenizado que o mercado de capitais vislumbra para os ativos.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Em painel do encontro anual sobre índices e ETFs no Brasil 2026, promovido nesta quarta-feira (28) pela S&amp;P Global, <strong>Courtney Guimarães</strong>, diretor da área de ativos digitais da Bradesco Asset Management destacou porque esses ativos não devem ser confundidos.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Para o executivo, a diferença essencial não está na tecnologia blockchain em si — que é comum aos dois —, mas na natureza do que está sendo negociado.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Enquanto o <strong>Bitcoin (BTC) </strong>se sustenta na convicção e percepção coletiva de que é um produto financeiro, a tokenização representa a evolução tecnológica do registro de bens e instrumentos no mundo digital.</p>  <h2 id="h-o-ativo-psicologico-vs-representacao-real" class="wp-block-heading">O ativo psicológico vs. representação real</h2>  <p class="wp-block-paragraph">“O Bitcoin é um ativo psicológico. Ele tem valor porque as pessoas atribuem valor a ele, sem que exista um fluxo de caixa tradicional por trás. Vale US$ 80 mil por essa é a percepção social”, disse Guimarães.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Já no universo da tokenização, a lógica é estritamente fundamentalista.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O token funciona como um recibo digital estruturado ou o próprio instrumento financeiro completo. Ele pode representar um título público, uma cota de fundo de investimento, um recebível ou até mesmo garantias agrícolas e imobiliárias.</p>  <p class="wp-block-paragraph">“O investidor tradicional não quer comprar ‘um token’. Ele quer comprar o ativo real. No passado, a forma desse ativo era o papel e agora migra para redes digitais. Se chamamos de token ou não, não importa: o ativo é o mesmo”, destacou o diretor.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Outro divisor de águas entre o Bitcoin e os ativos tokenizados, segundo Guimarães, está na governança e no papel do regulador.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Enquanto o ecossistema cripto tradicional lida com especulação e volatilidade contínua, os tokens de ativos reais têm a atenção das autoridades por permitirem a programação do arcabouço jurídico diretamente no contrato inteligente (smart contract).</p>  <p class="wp-block-paragraph">Dessa forma, regras de compliance, pagamento automático de dividendos e restrições de transferência são executadas pelo próprio código, garantindo que o produto funcione exatamente como a legislação exige, sem brechas operacionais.</p>  <h2 id="h-diferentes-investidores" class="wp-block-heading">Diferentes investidores</h2>  <p class="wp-block-paragraph">A comparação do diretor do Bradesco expôs ainda a existência de dois públicos com objetivos completamente distintos.</p>  <p class="wp-block-paragraph">De um lado está o negociador de criptoativos. Segundo Guimarães, ele busca ganhos rápidos de preço e opera em horários alternativos, que o mercado não opera, como madrugada e fins de semana.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Do outro, está o investidor de ativos tokenizados. Este tem um perfil mais tradicional, que busca eficiência operacional e redução nos custos de administração e liquidação.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Para o executivo, é importante ter esses dois perfis muito claros, pois não são produtos da mesma natureza, assim como não são investidores da mesma natureza.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Conforme o mercado de tokenização avança, alguns aspectos que antes eram restritos às criptomoedas devem chegar para os ativos tokenizados.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Os principais pontos são a integração de contratos inteligentes e o ecossistema digital, que disponibiliza a infraestrutura de negociação contínua, 24 horas por dia, sete dias por semana, e liquidação em tempo real.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Para Guimarães, esse será um processo interessante de acompanhar, porém não será tão rápido assim. O executivo acredita que a infraestrutura dos mercados ainda precisa de muita evolução para chegar no mercado de capitais 100% tokenizado.</p> </body></html>

Colocar criptomoedas e ativos tokenizados no mesmo saco é um erro conceitual frequente, segundo especialistas do setor. Entretanto, a diferença é muito clara e se torna ainda mais relevante diante do futuro tokenizado que o mercado de capitais vislumbra para os ativos. Em painel do encontro anual sobre índices e ETFs no Brasil 2026, promovido […]

“Bitcoin é um ativo psicológico. Tokens são ativos reais. Não é tudo igual”, diz diretor do Bradesco

Especialistas destacam a distinção crucial entre criptomoedas e ativos tokenizados, apesar de ambos utilizarem a tecnologia blockchain. A diferença reside na natureza do que é negociado: enquanto criptoativos como o Bitcoin têm valor atribuído pela percepção coletiva, os ativos tokenizados representam bens e instrumentos financeiros reais, como títulos ou cotas de fundos, com valor fundamentalista.

A governança e o papel regulatório também divergem. Criptomoedas operam em um ecossistema mais especulativo, enquanto tokens de ativos reais atraem a atenção de autoridades por permitirem a programação de regras jurídicas em contratos inteligentes, garantindo conformidade e execução automática de obrigações.

Essa distinção atrai investidores com perfis diferentes. Negociadores de criptoativos buscam ganhos rápidos e operam em horários alternativos, enquanto investidores de ativos tokenizados, mais tradicionais, visam eficiência operacional e redução de custos. O futuro aponta para a integração de contratos inteligentes e negociação contínua em ativos tokenizados, mas a infraestrutura de mercado ainda precisa evoluir.

<html> <head></head> <body>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O <strong>Ibovespa fechou em queda nesta quarta-feira, 28, e voltou à faixa dos 171 mil pontos</strong>, com investidores ainda ajustando posições após a reeleição de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e à espera de sinalizações sobre os rumos da política econômica e fiscal do próximo mandato. O principal índice da B3 caiu 2,68%, aos 171.006,10 pontos, depois de oscilar entre a mínima de 170.162,48 pontos e a máxima de 175.711,22 pontos. O volume financeiro somou R$ 41,8 bilhões.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A pressão veio principalmente das blue chips, as ações de grandes empresas como bancos, Vale (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/VALE3" target="_blank" rel="noopener">VALE3</a>) e Petrobras (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/ativo/PETR3" target="_blank" rel="noopener">PETR3</a> e <a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/PETR4" target="_blank" rel="noopener">PETR4</a>), em um pregão marcado também pelas repercussões da fuga do senador Flávio Bolsonaro (PL) do Brasil após a derrota nas urnas e pela decisão de juros do Federal Reserve (Fed), nos Estados Unidos.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A falta de indicações sobre um eventual ajuste fiscal e a possibilidade de mudanças na tributação de investimentos também mantiveram os investidores cautelosos. Mais cedo, diversos veículos divulgaram que agentes do governo federal estariam novamente estudando a cobraça do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) sobre títulos isentos como as Letras de Crédito Imobiliário e do Agronegócio (LCI e LCA).</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O dólar comercial, que chegou a subir durante o pregão, também <strong>encerrou em leve queda de 0,19%, cotado a R$ 5,340.</strong> A moeda oscilou entre a mínima de R$ 5,311 e a máxima de R$ 5,399.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Blue chips pressionam o Ibovespa</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Entre as ações de maior peso no índice, os bancos concentraram parte importante das perdas. Bradesco (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/BBDC4" target="_blank" rel="noopener">BBDC4</a>) caiu 6,68%, BTG Pactual (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/BPAC11" target="_blank" rel="noopener">BPAC11</a>) recuou 6,52%, Santander Brasil (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/SANB11" target="_blank" rel="noopener">SANB11</a>) perdeu 5,88%, Itaú Unibanco (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/ITUB4" target="_blank" rel="noopener">ITUB4</a>) caiu 3,42% e Banco do Brasil (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/BBAS3" target="_blank" rel="noopener">BBAS3</a>) recuou 3,39%.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O desempenho do Santander também ocorreu após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre. O banco registrou lucro 28% menor na comparação anual, acompanhado de queda na rentabilidade.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A Vale (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/VALE3" target="_blank" rel="noopener">VALE3</a>) caiu 2,57%, enquanto as ações da Petrobras tiveram perdas mais moderadas, apesar da alta do petróleo no mercado internacional. Petrobras ON (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/ativo/PETR3" target="_blank" rel="noopener">PETR3</a>) recuou 1,02% e Petrobras PN (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/PETR4" target="_blank" rel="noopener">PETR4</a>) caiu 0,53%. A companhia divulga nesta quarta-feira, após o fechamento do mercado, seu relatório de produção e vendas do terceiro trimestre.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div><span class="is_emphasis">Entre as maiores quedas do Ibovespa, Cosan (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/CSAN3" target="_blank" rel="noopener">CSAN3</a>) caiu 12,31%, Vamos (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/VAMO3" target="_blank" rel="noopener">VAMO3</a>) recuou 11,34% e Cogna (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/COGN3" target="_blank" rel="noopener">COGN3</a>) perdeu 10%. Na ponta positiva, MBRF (MBRF3) subiu 2,82%, TIM (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/TIMS3" target="_blank" rel="noopener">TIMS3</a>) avançou 2,26% e WEG (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/WEGE3" target="_blank" rel="noopener">WEGE3</a>) ganhou 2,25%.</span>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Mercado espera sinais de ajuste fiscal</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Para Lucas Xavier, head da mesa de renda variável e sócio da AW Capital, a ausência de sinalizações sobre as contas públicas mantém o mercado pessimista e reduz o apetite por ações brasileiras.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>"Sem dar sinais nesta direção, é natural que os investidores fiquem pessimistas e reduzam as posições em renda variável brasileira. Inclusive, já vem sendo discutido possibilidades de imposto em títulos isentos, o que definitivamente foge do gosto do mercado. Em um mundo que era esperado menos gastos, a resposta vem em formato de tributação de renda fixa até então isenta", afirmou o especialista.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Xavier também destaca que empresas mais endividadas e alavancadas, como Cosan e Vamos, ficam mais vulneráveis ao cenário de juros elevados. Parte dessas ações havia se valorizado antes do segundo turno eleitoral diante da expectativa de melhora nas condições econômicas e de redução do endividamento.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Na avaliação do executivo, <strong>uma sinalização concreta de ajuste fiscal poderia funcionar como catalisador para a recuperação da bolsa</strong>. Enquanto isso não ocorrer, a demora em apresentar medidas nessa direção tende a manter a pressão sobre os ativos brasileiros.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Fed mantém juros, mas comunicação é vista como hawkish</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Nos Estados Unidos, o Federal Reserve manteve a taxa básica de juros no intervalo entre 3,75% e 4% ao ano, em linha com as expectativas do mercado. A decisão foi tomada na penúltima reunião do ano e representa uma pausa no ciclo de aperto monetário.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O comunicado destacou a resiliência da atividade econômica americana, sustentada por investimentos robustos, e a persistência de incertezas geopolíticas. O Fed também passou a descrever o ritmo de crescimento como “forte”, em vez de “sólido”, reforçando a avaliação de que a economia segue resistente.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Para Yihao Lin, economista da Genial Investimentos, a principal surpresa esteve na votação: Lisa Cook e Beth Hammack defenderam a continuidade das altas de juros, enquanto Neel Kashkari e Lorie Logan acompanharam a decisão de manutenção.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Na avaliação de Lin, a comunicação reforça a preocupação do Comitê com a inflação e mantém a possibilidade de novas altas no horizonte. “A comunicação como hawkish”, avalia o economista sobre uma indicação mais propensa à alta de juros, que mantém a projeção de elevação de 0,25 ponto percentual da taxa em dezembro.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Bolsas de Nova York fecham em alta</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Em Wall Street, os principais índices encerraram o pregão no campo positivo, com investidores&nbsp; avaliando a decisão do Fed e acompanhando os resultados corporativos.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div><span class="is_emphasis">O Dow Jones subiu 0,19%, aos 52.475,10 pontos. O S&amp;P 500 avançou 0,28%, aos 7.743,98 pontos, enquanto o Nasdaq ganhou 0,27%, aos 26.549,85 pontos.</span>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A temporada de balanços segue no radar, com resultados de Microsoft, Alphabet e Amazon entre os destaques corporativos acompanhados pelos investidores.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Petróleo sobe com tensões envolvendo o Irã</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Os preços do petróleo voltaram a subir nesta quarta-feira, diante de preocupações com a oferta no Oriente Médio. A alta ocorreu após informações publicadas pelo <em>Wall Street Journal</em>, com base em fontes do governo americano, de que os Estados Unidos orientaram países do Golfo a se prepararem para uma possível campanha militar contra o Irã, descrita como breve, mas intensa, após as eleições de meio de mandato americanas, no início de novembro.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O presidente Donald Trump afirmou, em um comício no Texas, que uma eventual guerra com o Irã poderia terminar caso as exigências americanas fossem aceitas, e voltou a defender que Teerã seja impedida de desenvolver armas nucleares.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div><span class="is_emphasis">O petróleo Brent para dezembro subiu 1,26%, a US$ 115,32 por barril, na ICE. O WTI para o mesmo mês avançou 2,88%, a US$ 102,78 por barril, na Nymex.</span> </body></html>

Em Wall Street, os principais índices encerraram o pregão no campo positivo

Ibovespa afunda 2,68% com temor fiscal após reeleição de Lula; dólar volta a cair

<html> <head></head> <body>  <p class="wp-block-paragraph">O <a>Bradesco</a> (<strong><a>BBDC4</a></strong>), que era, até pouco tempo atrás, o favorito do <strong><a>Itaú BBA</a></strong> entre os bancões, perdeu o brilho aos olhos dos analistas.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Em relatório divulgado mais cedo, o BBA cortou a recomendação da ação de compra para neutra e reduziu o preço-alvo de R$ 22 para R$ 20, em meio a uma deterioração das perspectivas para a economia.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Segundo o BBA, o bancão terá mais dificuldade para atravessar o cenário que se desenha à frente, marcado por juros mais altos e menor crescimento econômico.</p>  <p class="wp-block-paragraph">No terceiro trimestre, o <strong>Bradesco (BBDC4)</strong> já deu sinais de fadiga. O banco voltou a registrar aumento nas provisões para perdas e redução na cobertura da inadimplência.</p>  <p class="wp-block-paragraph">“O ambiente macroeconômico previsto para 2027 aponta para atividade econômica e níveis de confiança mais fracos, o que provavelmente restringirá a demanda por crédito e/ou prejudicará a capacidade de pagamento dos tomadores de empréstimos”, destaca o relatório.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Ainda de acordo com o BBA, a expectativa de juros mais elevados também joga contra o banco, ajudando a desacelerar a recuperação do segmento de atacado e prolongando a pressão sobre os tomadores de crédito corporativo.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Além disso, a disparada do endividamento das famílias e os riscos de crédito entre pequenas empresas podem restringir ainda mais a demanda por crédito e deteriorar a capacidade de pagamento dos clientes.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Na avaliação do Itaú BBA, a saída passa por uma originação de crédito mais criteriosa, o que ajudaria a conter perdas futuras. “Mas esperamos que os benefícios surjam gradualmente, limitando o potencial para uma melhoria nos custos de crédito no curto prazo”, afirma o banco.</p>  <h3 id="h-receitas-mais-fracas" class="wp-block-heading">Receitas mais fracas</h3>  <p class="wp-block-paragraph">No crédito automotivo, por exemplo, o Bradesco viu sua receita crescer 27% na comparação anual e 6% em relação ao trimestre anterior no terceiro trimestre.</p>  <p class="wp-block-paragraph">A administração do banco segue otimista em relação à qualidade da carteira, mas sustentar esse crescimento em uma economia mais fraca será um desafio.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Outro destaque foi o crédito corporativo para grandes empresas, que avançou 14,8% na comparação anual e 0,7% frente ao trimestre anterior.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Ainda assim, o Itaú BBA pondera que, embora uma maior participação do crédito corporativo possa sustentar volumes e spreads, juros mais altos tendem a limitar o crescimento futuro.</p>  <p class="wp-block-paragraph">“Portanto, esperamos um crescimento mais lento da receita líquida de juros (NII) de clientes, de 6% em relação ao ano anterior em 2027, em comparação com os 12% estimados para 2026”, diz o relatório.</p>  <h3 id="h-colchao-contra-calotes" class="wp-block-heading">Colchão contra calotes</h3>  <p class="wp-block-paragraph">Outro ponto de preocupação é a inadimplência acima de 90 dias, que atingiu 4,6% no terceiro trimestre de 2026, alta de 30 pontos-base na comparação trimestral.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Preocupante? Para o Bradesco, o indicador foi impactado pelo aumento da participação de operações com garantias FGI/FGO e pela sazonalidade da carteira da John Deere.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O Itaú BBA, porém, alerta que atrasos nos pagamentos das garantias e na regularização dos empréstimos podem prolongar as pressões sobre a qualidade dos ativos.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Além disso, o momento de recuperação das margens ajustadas ao risco segue incerto.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Nas contas do BBA, o Bradesco encerrará 2027 com índice de inadimplência de 4,9% e custo de risco de 3,87%, ante estimativas anteriores de 4,2% e 3,33%, respectivamente. Com isso, as despesas com provisões para 2027 devem subir 16%, para R$ 47,1 bilhões.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O Itaú BBA também manteve praticamente inalterada sua projeção de lucro para 2026, em R$ 28 bilhões. Para 2027, contudo, a expectativa é de crescimento limitado, com lucro líquido de R$ 28,5 bilhões e retorno sobre o patrimônio (ROE) de 14,4%.</p>  <p class="wp-block-paragraph" id="h-colchao-contra-calote"></p> </body></html>

O Bradesco (BBDC4), que era, até pouco tempo atrás, o favorito do Itaú BBA entre os bancões, perdeu o brilho aos olhos dos analistas. Em relatório divulgado mais cedo, o BBA cortou a recomendação da ação de compra para neutra e reduziu o preço-alvo de R$ 22 para R$ 20, em meio a uma deterioração […]

Bradesco (BBDC4): após frustração eleitoral, Itaú BBA corta ação; veja novo preço-alvo

<html> <head></head> <body>  <p class="wp-block-paragraph">O <strong>Santander Brasil (SANB11) </strong>afunda na bolsa nesta quarta-feira (28) após divulgar um <a>balanço que voltou a frustrar as expectativas do mercado</a>. Por volta das 11h30, as units do banco caíam 4,37%, a R$ 24,74. No acumulado de 2026, a desvalorização já supera os&nbsp;27%&nbsp;na B3.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O movimento reflete um trimestre em que os esforços para enxugar a operação ainda não foram suficientes para reverter a pressão sobre os resultados. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O lucro líquido recorrente caiu 28% em um ano, para R$ 2,885 bilhões, enquanto o retorno sobre o patrimônio líquido médio (ROAE) recuou a 11,9%, abaixo dos 12,7% esperados pelos analistas.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Mais do que a queda do lucro, porém, preocupa a composição do resultado. A redução de despesas e os efeitos tributários positivos ajudaram a sustentar o balanço, enquanto as receitas continuaram pressionadas e a inadimplência de longo prazo avançou.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Essa combinação ajuda a explicar a cautela do&nbsp;<strong>Itaú BBA</strong>, <strong>BTG Pactual </strong>e <strong>Safra</strong>. Embora reconheçam os avanços no controle de custos, os analistas ainda veem poucos sinais de uma recuperação operacional capaz de sustentar uma retomada mais robusta dos lucros.&nbsp;</p>  <h2 id="h-os-numeros-do-santander-brasil-sanb11-no-3t26" class="wp-block-heading">Os números do Santander&nbsp;Brasil (SANB11) no 3T26&nbsp;</h2>  <figure class="wp-block-table">   <table class="has-fixed-layout">    <thead>     <tr>      <th>Indicador</th>      <th>Resultado&nbsp;3T26</th>      <th>Projeções</th>      <th>Variação (a/a)</th>      <th>Evolução (t/t)</th>     </tr>    </thead>    <tbody>     <tr>      <td><strong>Lucro líquido&nbsp;&nbsp;</strong>&nbsp;</td>      <td>R$&nbsp;2,885&nbsp;bilhões&nbsp;&nbsp;&nbsp;</td>      <td>R$&nbsp;3,161&nbsp;bilhões&nbsp;&nbsp;</td>      <td>-28%&nbsp;&nbsp;</td>      <td>-4,3%&nbsp;&nbsp;</td>     </tr>     <tr>      <td><strong>ROAE&nbsp;&nbsp;</strong>&nbsp;</td>      <td>11,9%&nbsp;&nbsp;&nbsp;</td>      <td>12,7%&nbsp;&nbsp;&nbsp;</td>      <td>-5,6&nbsp;p.p.&nbsp;&nbsp;&nbsp;</td>      <td>-0,6&nbsp;p.p&nbsp;&nbsp;&nbsp;</td>     </tr>     <tr>      <td><strong>Carteira de crédito ampliada&nbsp;&nbsp;</strong>&nbsp;</td>      <td>R$ 721 bilhões</td>      <td>—</td>      <td>+4,7%&nbsp;&nbsp;&nbsp;</td>      <td>+0,9%&nbsp;&nbsp;&nbsp;</td>     </tr>     <tr>      <td><strong>Inadimplência acima de 90 dias</strong></td>      <td>3,4%</td>      <td>—</td>      <td>+0,6 p.p</td>      <td>+0,1 p.p</td>     </tr>     <tr>      <td><strong>Margem financeira</strong></td>      <td>R$ 14,958 bilhões</td>      <td>—</td>      <td>-1,6%&nbsp;&nbsp;&nbsp;</td>      <td>+2,5%&nbsp;&nbsp;&nbsp;</td>     </tr>    </tbody>   </table>  </figure>  <h2 id="h-o-que-preocupa-os-analistas" class="wp-block-heading">O que preocupa os analistas?&nbsp;</h2>  <p class="wp-block-paragraph">A avaliação dos analistas&nbsp;é de que o balanço do Santander Brasil no 3T26&nbsp;ainda não mostra uma recuperação consistente da operação. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O Itaú BBA classificou o resultado como fraco, embora em linha com as estimativas revisadas para baixo. Já o BTG Pactual avaliou com&nbsp;frustração o lucro&nbsp;14% aquém da&nbsp;sua projeção e 7% abaixo do consenso de mercado.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O BTG também destacou que o resultado antes dos impostos ficou cerca de 30% abaixo de sua estimativa. O lucro final foi parcialmente favorecido por uma alíquota efetiva de imposto negativa, de 11,6%, o que ajudou a amortecer a fraqueza operacional.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O Safra, por sua vez, chamou a atenção para a fragilidade das receitas e para a evolução da qualidade dos ativos no varejo.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">A preocupação é que o banco ainda não consiga compensar a pressão sobre as margens com ganhos de volume ou eficiência. Em outras palavras, cortar despesas ajuda, mas não resolve sozinho o desafio de voltar a crescer de forma rentável.&nbsp;</p>  <h2 id="h-credito-avanca-pouco-e-inadimplencia-segue-no-radar" class="wp-block-heading">Crédito avança pouco e inadimplência segue no radar&nbsp;</h2>  <p class="wp-block-paragraph">A carteira de crédito ampliada do Santander alcançou R$ 721,3 bilhões no terceiro trimestre, com alta de 4,7% em 12 meses e de apenas 0,9% na comparação trimestral. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Para os analistas, o avanço moderado limita a capacidade de ampliar as receitas por meio de um aumento do volume de empréstimos.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Ao mesmo tempo, a inadimplência acima de 90 dias subiu para 3,4%, avanço de 0,6 ponto percentual em um ano e de 0,1 ponto na comparação com o trimestre anterior.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O indicador exige atenção especialmente no crédito a pessoas físicas. Nesse segmento, a inadimplência aumentou 0,4 ponto percentual no trimestre, para 5,5%, com pressão concentrada principalmente em clientes de menor renda e em operações ligadas ao agronegócio.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Houve, por outro lado, melhora nos atrasos de curto prazo, entre 15 e 90 dias, que recuaram para cerca de 3,2%. Ainda assim, o movimento não foi suficiente para afastar as preocupações dos analistas com a qualidade da carteira.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O Santander vem tentando mudar o perfil de suas operações, reduzindo a exposição a clientes de maior risco e avançando em linhas de crédito consideradas mais seguras. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O problema é que essas modalidades também tendem a oferecer <em>spreads </em>menores, o que dificulta a recuperação da rentabilidade.&nbsp;</p>  <h2 id="h-corte-de-custos-ajuda-mas-nao-compensa-a-pressao-sobre-as-receitas" class="wp-block-heading">Corte de custos ajuda, mas não compensa a pressão sobre as receitas&nbsp;</h2>  <p class="wp-block-paragraph">O controle de despesas é um dos pontos positivos do balanço. As despesas operacionais caíram cerca de 3% em relação ao segundo trimestre, para R$ 6,4 bilhões.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O quadro de funcionários diminuiu em aproximadamente 1,5 mil pessoas no trimestre e em quase 6 mil na comparação anual, chegando a 45,8 mil empregados. A rede física também encolheu, com 235 pontos de atendimento a menos em 12 meses.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Mas a economia de despesas ainda não foi suficiente para compensar a fraqueza das receitas. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">A margem financeira total ficou em R$ 14,958 bilhões, queda de 1,6% em um ano e de 2,5% ante o segundo trimestre. Já o <em>spread </em>com clientes recuou 33 pontos-base na comparação trimestral, para 9,70%, quase 1 ponto percentual abaixo do nível de um ano antes.&nbsp;</p>  <h2 id="h-o-trunfo-que-pode-limitar-a-queda-das-acoes-sanb11" class="wp-block-heading">O "trunfo" que pode limitar a queda das ações SANB11</h2>  <p class="wp-block-paragraph">A leitura negativa dos fundamentos não se traduz necessariamente, no curto prazo, em uma aposta direta contra as units SANB11.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Isso porque há outro fator interferindo na dinâmica das ações: a oferta pública voluntária de troca de ações (OPA)&nbsp;lançada pelo Santander Espanha para os acionistas minoritários da operação brasileira.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O BTG Pactual avalia&nbsp;que a recente reprecificação do mercado alterou rapidamente a relação entre os papéis do Santander Brasil e os de seu concorrente Bradesco. Na semana encerrada em 27 de outubro, as units SANB11 caíram aproximadamente 7%, enquanto as ações BBDC4 tombaram&nbsp;cerca de 24%.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Com a queda mais acentuada do Bradesco, o Santander Brasil passou a ser negociado a cerca de 1 vez o valor patrimonial, ante aproximadamente 0,9 vez no concorrente, segundo o BTG.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Na avaliação dos analistas, isso aumenta a probabilidade de que os acionistas minoritários decidam aderir à oferta. O movimento pode limitar parte da pressão sobre as ações no curto prazo, mesmo diante de fundamentos pouco animadores.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O Safra avalia que a OPA pode limitar parte da pressão negativa sobre os papéis no curto prazo e mantém recomendação neutra para a ação. Isso não elimina, porém, as dúvidas sobre a capacidade de recuperação operacional do banco.&nbsp;</p>  <h2 id="h-o-que-esperar-do-santander-brasil-daqui-para-frente" class="wp-block-heading">O que esperar do Santander Brasil&nbsp;daqui para frente?&nbsp;</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Para o BTG Pactual, o cenário operacional continua difícil para o Santander Brasil. A combinação de uma rentabilidade abaixo de 12%, receitas fracas, custos de crédito elevados e capital mais apertado deixa pouco espaço para uma recuperação rápida dos lucros.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O ambiente macroeconômico também pesa. Uma Selic elevada por mais tempo tende a dificultar a recuperação da demanda por crédito e a pressionar clientes mais vulneráveis, enquanto uma eventual desaceleração econômica pode aumentar a inadimplência. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Ao mesmo tempo, a mudança para produtos de menor risco pode continuar comprimindo os <em>spreads</em>.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">“O retrato atual já é fraco, e o filme não está se tornando mais favorável”, dizem os analistas. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Para o banco, a recuperação dos lucros tende a ser ainda mais difícil em um cenário de juros elevados por mais tempo e riscos de desaceleração do crescimento.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">"Gilson Finkelsztain ainda está no início de sua trajetória como CEO, mas o ponto de partida é claramente difícil, e ele terá muito trabalho duro pela frente", afirmam os analistas.</p> </body></html>

O balanço do 3T26 reacendeu dúvidas sobre a recuperação da rentabilidade, mas esse fator pode limitar a pressão sobre os papéis; confira

Santander (SANB11) afunda mais de 4% após resultado fraco, mas analistas revelam ‘trunfo’ que pode salvar as ações da queda

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