BCO BRADESCO S.A.

<html> <head></head> <body>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O <strong>Ibovespa</strong> opera, no pregão desta quinta-feira, 20, em forte alta, <strong>recuperando o nível dos 170 mil</strong> pontos em um movimento de maior apetite por risco nos mercados. Por volta das 12h30 (horário de Brasília), o principal índice da B3 subia 2,02%, aos 171.315 pontos. O dólar comercial, por sua vez, recuava 0,58%, a R$ 5,162.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Entre as principais ações do índice, <strong>Vale</strong> (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/VALE3" target="_blank" rel="noopener">VALE3</a>) avançava 1,85%, enquanto <strong>Petrobras</strong> também operava no campo positivo, com alta de 0,43% nas ações preferenciais (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/PETR4" target="_blank" rel="noopener">PETR4</a>) e de 0,18% nas ordinárias (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/ativo/PETR3" target="_blank" rel="noopener">PETR3</a>). <strong>Axia Energia</strong> (AXIA3) subia 2,64%. O movimento de alta também era acompanhado pelas ações dos grandes bancos. <strong>Itaú Unibanco</strong> (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/ITUB4" target="_blank" rel="noopener">ITUB4</a>) avançava 2,27%, enquanto <strong>Bradesco</strong> (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/BBDC4" target="_blank" rel="noopener">BBDC4</a>) subia 2,73%.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Entre as maiores altas do pregão, <strong>Vamos</strong> (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/VAMO3" target="_blank" rel="noopener">VAMO3</a>) disparava 9,68%, seguida por <strong>Magazine Luiza</strong> (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/MGLU3" target="_blank" rel="noopener">MGLU3</a>), com alta de 7,22%, e <strong>Usiminas</strong> (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/USIM5" target="_blank" rel="noopener">USIM5</a>), que avançava 6,59%. <strong>CSN </strong>(<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/CSNA3" target="_blank" rel="noopener">CSNA3</a>) também aparecia entre os destaques positivos, com ganho de 6,29%.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Na ponta negativa, apenas duas ações recuavam. <strong>Braskem</strong> (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/BRKM5" target="_blank" rel="noopener">BRKM5</a>) recuava 3,33%, a maior queda entre os papéis acompanhados. <strong>PetroReconcavo</strong> (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/RECV3" target="_blank" rel="noopener">RECV3</a>) caía 0,38%.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Para o especialista em investimentos do grupo Axia Investing, Felipe Sant'Anna, o movimento positivo da abertura é sustentado principalmente pela recuperação das ações de <a>bancos</a> e pela alta do petróleo. Porém, avalia que o movimento ainda é incipiente e pode perder força ao longo do dia.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>"Não podemos nos esquecer que hoje é sexta-feira, dia tradicional de realização de lucros, quando os investidores buscam mais proteção", pontuou.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Já na avaliação da estrategista de ações da Nomad, Rebecca Nossig, o movimento é resultado de um cabo de guerra entre oportunidades táticas e um cenário macroeconômico mais pressionado. No exterior, o acirramento das tensões envolvendo o <a>Irã aumenta a cautela</a> dos investidores e mantém os preços do petróleo em níveis elevados.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Apesar do ambiente externo mais cauteloso, a estrategista destaca o papel das<em> blue chips</em> brasileiras, especialmente Vale e Petrobras, como suporte para o Ibovespa. O pregão é marcado também por ajustes de posições à medida que novas informações surgem no exterior.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Petróleo avança com tensão sobre Estreito de Ormuz</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O <strong>petróleo </strong>também contribui para o ambiente positivo dos ativos ligados à commodity. Referência global, o <strong>Brent</strong> subia 0,42%, negociado a US$ 94,19 por barril, enquanto o West Texas Intermediate (<strong>WTI</strong>), parâmetro de preços nos Estados Unidos, se mantinha estável a US$ 86,62.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Os preços caminham para a segunda semana consecutiva de ganhos, em meio à redução das expectativas de uma reabertura rápida do Estreito de Ormuz, importante rota para o transporte global de petróleo.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A posição mais dura dos EUA em relação ao Irã voltou a aumentar a incerteza sobre o fluxo de embarcações na região. O secretário do Tesouro americano, <a>Scott Bessent</a>, afirmou que Washington pretende impor sanções severas ao país, enquanto o tráfego pelo estreito segue em ritmo reduzido.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O cenário também afeta os derivados de petróleo. As margens do diesel atingiram níveis recordes diante dos temores de falta de oferta no curto prazo, em um mercado marcado por demanda sustentada e estoques reduzidos.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Bolsas americanas tentam recuperação</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Nos EUA, os mercados acionários avançam após uma sessão de fortes perdas provocadas pela alta dos rendimentos dos Treasuries. O <strong>Dow Jones</strong> subia 0,78%, enquanto <strong>o</strong> <strong>S&amp;P 500 e o Nasdaq</strong> avançavam 0,48% e 0,29%, respectivamente.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A recuperação ocorre após o S&amp;P 500 e o Nasdaq recuarem 0,9% e 1%, respectivamente, na sessão anterior. Na semana, os dois índices acumulam perdas de 1,9% e 2,5%, enquanto o Dow Jones cai 1,8%.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O movimento dos mercados acionários continua condicionado ao comportamento dos títulos do <a>Tesouro</a> americano. A alta dos preços do petróleo também alimenta preocupações com a inflação, pressionando os juros dos papéis de longo prazo.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O <a>ouro</a> também se beneficia do dólar mais fraco e atingiu o maior nível em três meses.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Europa opera em alta nesta sexta</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Na Europa, as bolsas operam majoritariamente em alta, após uma abertura sem direção única. O índice pan-europeu <strong>Stoxx 600</strong> subia 0,49%, enquanto o <strong>DAX</strong>, de Frankfurt, avançava 0,40%. O<strong> FTSE 100</strong>, de Londres, ganhava 0,60%, o <strong>CAC 40</strong>, de Paris, subia 0,30%, e o <strong>FTSE MIB</strong>, de Milão, avançava 0,09%.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Mineradoras e bancos lideravam os ganhos, enquanto os setores de saúde e mídia apresentavam desempenho inferior ao restante do mercado.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Bolsas da Ásia fecham sem direção única</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Na Ásia, os mercados encerraram o pregão em direções distintas. O <strong>Nikkei 225</strong>, do Japão, caiu 0,30%, enquanto o <strong>Kospi</strong>, da Coreia do Sul, avançou 0,88%. Na Austrália, o <strong>S&amp;P/ASX 200</strong> recuou 0,27%. Em Hong Kong, o <strong>Hang Seng</strong> subia 1,06% no fim do pregão, enquanto o<strong> CSI 300</strong>, da China continental, fechou em 0,57%.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div> </body></html>

Petrobras também opera em alta e sustenta a Bolsa, mas cenário fiscal e eleitoral exige cautela

Ibovespa dispara e volta aos 170 mil pontos com Vale e bancos

<html> <head></head> <body>  <p>O <strong>Desenrola</strong> colocou bilhões em <strong>dívidas </strong>na mesa de renegociação e ajudou a dar uma segunda chance a consumidores que estavam com as contas atrasadas. Mas, para os <strong>bancos</strong>, o problema da <strong>inadimplência </strong>ainda está longe de terminar.&nbsp;</p>  <p>Mesmo com os programas de renegociação em andamento, as instituições financeiras esperam <a>nova deterioração da inadimplência no terceiro trimestre de 2026,</a>&nbsp;embora&nbsp;em ritmo menor do que o observado nos três meses anteriores.&nbsp;</p>  <p>O sinal aparece na <strong>Pesquisa Trimestral de Condições de Crédito (PTC)</strong>, do Banco Central, que funciona como um termômetro do humor dos bancos em relação ao crédito.&nbsp;&nbsp;</p>  <p>Segundo o relatório, ainda que a demanda por dinheiro continue&nbsp;firme, quem empresta está menos disposto a correr riscos.&nbsp;</p>  <p>Vale uma ressalva: a PTC não representa uma previsão do Banco Central. A pesquisa registra exclusivamente a avaliação das instituições financeiras participantes e funciona como um termômetro das condições de oferta e demanda de crédito no Sistema Financeiro Nacional.&nbsp;</p>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-a-torneira-do-credito-continua-mais-fechada">A torneira do crédito continua mais fechada&nbsp;</h2>  <p>O segundo trimestre já havia mostrado uma mudança de postura dos bancos. A oferta de crédito ficou mais restritiva na maioria dos segmentos pesquisados, enquanto a demanda permaneceu resiliente e se fortaleceu de forma disseminada.&nbsp;</p>  <p>Para o terceiro trimestre, a expectativa é de continuidade do aperto para as empresas e de relativa estabilização no crédito destinado às pessoas físicas.&nbsp;</p>  <p>A inadimplência está no centro dessa equação.&nbsp;Segundo a pesquisa, ela se comportou “em linha com as expectativas” no 2T26 e continuou entre os principais fatores de restrição da oferta.&nbsp;</p>  <p>Para o próximo trimestre, as instituições esperam “continuidade da deterioração, porém em menor intensidade que a observada no trimestre anterior”.&nbsp;</p>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-inadimplencia-em-empresas-segue-no-radar">Inadimplência em empresas segue&nbsp;no radar&nbsp;</h2>  <p>Entre as pessoas jurídicas, as <strong>micro, pequenas e médias empresas</strong>&nbsp;(MPMEs)&nbsp;estão entre os grupos que devem enfrentar um ambiente mais restritivo.&nbsp;</p>  <p>No último trimestre, a oferta para esse segmento continuou apertada, embora tenha havido uma leve desaceleração do movimento, ajudada em parte pela disponibilidade de mecanismos de fomento ao crédito.&nbsp;</p>  <p>Para o 3T26, porém, os bancos ainda esperam restrição, principalmente por fatores relacionados à inadimplência. A concorrência entre as instituições pode amenizar parte desse efeito, mas não elimina a preocupação com a capacidade de pagamento dos clientes.&nbsp;</p>  <p>Nas <strong>grandes empresas</strong>, a&nbsp;torneira do crédito também secou&nbsp;mais no segundo trimestre, e&nbsp;a expectativa é de manutenção desse quadro no terceiro, pressionada principalmente pela inadimplência e pelas condições gerais da economia doméstica.&nbsp;</p>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-pessoa-fisica-tambem-sente-o-aperto">Pessoa física também sente o aperto&nbsp;</h2>  <p>No crédito destinado ao consumo, o cenário não é muito diferente.&nbsp;As instituições financeiras esperam que o <strong>custo e a disponibilidade de </strong><strong><em>funding</em></strong>, combinados com uma menor tolerância ao risco, aumentem o grau de restrição da oferta para pessoa física&nbsp;na&nbsp;próxima safra de balanços.&nbsp;</p>  <p>Há, porém, um fator capaz de suavizar esse movimento: o mercado de trabalho.&nbsp;</p>  <p>Emprego e renda ainda dão sustentação à demanda por crédito, mas o comprometimento financeiro das famílias e a inadimplência limitam a disposição dos bancos de acelerar os empréstimos.&nbsp;</p>  <p>No <strong>crédito habitacional</strong>, que foi a exceção no segundo trimestre e teve condições de oferta estáveis, também há expectativa de algum aperto no 3T26. &nbsp;</p>  <p>Nesse caso, a pesquisa destaca a menor tolerância ao risco e a maior expectativa de inadimplência como fatores de pressão.&nbsp;</p>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-desenrola-renegociacao-ajuda-mas-nao-encerra-o-problema">Desenrola: renegociação ajuda, mas não encerra o problema&nbsp;</h2>  <p>É nesse ponto que entram os programas de renegociação de dívidas.&nbsp;O <strong>Novo Desenrola Brasil</strong>, lançado em maio, mira pessoas com renda de até cinco salários-mínimos e dívidas em atraso há mais de 90 dias, combinando descontos e renegociação.&nbsp;</p>  <p>Em agosto, o programa já havia renegociado <strong>R$ 25,51 bilhões</strong> em dívidas em atraso, segundo levantamento citado pela Folha.&nbsp;</p>  <p>Há ainda o <strong>Desenrola Adimplentes</strong>, criado em junho para estimular a troca de dívidas existentes por novas operações em condições mais favoráveis, com participação prevista do Banco do Brasil e da Caixa Econômica Federal.&nbsp;</p>  <p>Essas iniciativas podem ajudar a reorganizar as carteiras dos bancos e aliviar a situação de parte dos devedores. &nbsp;</p>  <p>Mas a fotografia da PTC mostra que, na avaliação das instituições, ainda é cedo para considerar resolvida a questão da qualidade do crédito.&nbsp;</p> </body></html>

Renegociação de dívidas ajuda a aliviar as carteiras, mas bancos esperam nova deterioração da qualidade do crédito na próxima safra de balanços

Nem o Desenrola salva os bancões? Inadimplência ainda deve piorar no 3T26, mostra pesquisa do BC

<html> <head></head> <body>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Depois de <a>romper a sequência de 11 sessões consecutivas de queda</a>, o <strong>Ibovespa</strong> fechou novamente em alta nesta quinta-feira, 20. No entanto, o avanço foi modesto, apenas 0,06% levando o principal índice acionário da B3 para a casa dos 167.927 pontos. Isso mesmo com <strong>Vale (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/VALE3" target="_blank" rel="noopener">VALE3</a>)</strong> e <strong>Petrobras (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/PETR4" target="_blank" rel="noopener">PETR4</a>)</strong> registrando alta acima de 2% — a última, impulsionada pelos preços do petróleo, que disparam devido ao conflito no Oriente Médio.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>“As tensões geopolíticas entre os Estados Unidos e o Irã aumentaram novamente depois de o presidente Donald Trump anunciar uma guerra econômica ao país. Esse movimento pressionou o petróleo Brent que buscou os US$ 94 dólares novamente hoje, maior nível em um mês”, explica Lucas Xavier, chefe da mesa de renda variável e sócio da AW Capital.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Com isso, as taxas de juros americanas de 10 e 30 anos voltaram a subir, após a queda de ontem, com o mercado voltando a precificar tensões inflacionárias, o que pode, na visão do especialista, <span class="is_emphasis"><strong>implicar em um aumento das taxas de juros do Federal Reserve (Fed, banco central dos Estados Unidos) nas próximas reuniões.</strong></span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O que impediu um ganho mais consistente, nesse caso, foram (ainda) os bancões. Estes seguem pressionados por conta da <a>crise do Grupo Casas Bahia (BHIA3)</a>. O <strong>Bradesco (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/BBDC4" target="_blank" rel="noopener">BBDC4</a>)</strong>, que tem uma <a>exposição à dívida da companhia em quase R$ 5 bilhões</a>, cai hoje mais de 1,5%. <strong>Itaú (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/ITUB4" target="_blank" rel="noopener">ITUB4</a>)</strong> e <strong>BTG Pactual (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/BPAC11" target="_blank" rel="noopener">BPAC11</a>)</strong> acompanham o movimento de queda.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>De toda forma, há um sentimento de cautela com a Bolsa brasileira, que levou a uma fuga de capital estrangeiro muito forte em agosto. Dados da B3 mostram que investidores estrangeiros retiraram R$ 1,7 bilhão do mercado acionário brasileiro na terça-feira, 18. <span class="is_emphasis"><strong>Com isso, o saldo negativo de agosto chegou a R$ 20,4 bilhões.</strong></span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <blockquote>   <div class="exm_paragraph_start"></div>   <p>“Nosso cenário interno não é motivador por conta das eleições e o elevado risco fiscal. Especificamente no dia de hoje, vemos que o investidor estrangeiro está avesso ao risco até em seu próprio mercado, buscando alocações mais seguras e, por consequência, dando sequência na pressão vendedora que vemos aqui internamente”, pontua Xavier.</p>   <div class="exm_paragraph_end"></div>  </blockquote>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Dólar e bolsas de NY</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O <strong>dólar</strong> voltou a ganhar força nesta quinta-feira, em meio à piora do ambiente externo e à saída de recursos estrangeiros da Bolsa brasileira. O movimento ocorre em um momento de maior cautela dos investidores com o cenário eleitoral e aumenta a volatilidade dos ativos locais no curto prazo. A saída de capital ajuda a pressionar o real justamente em uma sessão na qual a moeda americana também avançou no exterior.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>No fechamento, o dólar à vista subiu 0,32%, para R$ 5,193, depois de oscilar entre R$ 5,177 e R$ 5,201. No exterior, o <strong>índice DXY</strong>, que mede o desempenho do dólar ante uma cesta de moedas, tinha alta de 0,05%, aos 98,883 pontos.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Em Nova York, o dia também terminou negativo. As bolsas americanas perderam força após o secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, afirmar que o governo pode ampliar as recompras de títulos públicos. A possibilidade de novas intervenções aumentou a preocupação dos investidores com o mercado de Treasuries, cujas taxas avançaram ao longo do pregão.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O <strong>rendimento da Treasury de 10 anos</strong> passou de 4,650% para 4,702%, enquanto a <strong>taxa do título de 30 anos</strong> subiu de 5,195% para 5,249%. Bessent também afirmou que pretende detalhar na próxima segunda-feira, 24, novas sanções econômicas contra o Irã. Com o movimento, o <strong>Dow</strong> <strong>Jones</strong> caiu 1,32%, para 52.759 pontos. O <strong>S&amp;P 500</strong> recuou 0,87%, aos 7.641 pontos, enquanto o <strong>Nasdaq</strong> perdeu 1%, para 26.067 pontos.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div> </body></html>

O dólar voltou a ganhar força nesta quinta-feira, 20, em meio à piora do ambiente externo e à saída de recursos estrangeiros da Bolsa brasileira

Ibovespa fecha estável mesmo com forte alta de Vale e Petrobras

<html> <head></head> <body>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A recuperação judicial do Grupo Casas Bahia (BHIA3) colocou o Bradesco (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/BBDC4" target="_blank" rel="noopener">BBDC4</a>) diante de uma exposição de R$ 4,78 bilhões justamente quando o banco começa a mostrar sinais mais claros de recuperação. A cifra faz da instituição pelo Banco Digio, por ele controlado, um dos principais credores da varejista e levanta uma questão para os investidores sobre quanto desse valor pode efetivamente virar perda para o banco.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A resposta, porém, passa por uma distinção importante. <strong>Cerca de <a>R$ 3,35 bilhões desse total estão classificados como créditos extraconcursais</a></strong>, ou seja, não estão submetidos às condições de pagamento que serão definidas no plano de recuperação judicial.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div><span class="is_emphasis">Isso reduz o risco potencial para o Bradesco, mas não elimina a necessidade de acompanhar de perto o caso, sobretudo em um momento em que a <a>qualidade do crédito voltou a exigir mais provisões da instituição</a>, de acordo com analistas que acompanham o papel.</span>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Na avaliação de Iuri Franceschini, fundador da Acta Partners, essa característica ajuda a diferenciar o episódio do que ocorreu com a Americanas. No caso da <a>varejista que entrou em recuperação judicial após a descoberta de inconsistências contábeis em janeiro de 2023</a>, os bancos foram surpreendidos pela dimensão do problema. Com a Casas Bahia, segundo ele, a situação é diferente.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>“Não estamos falando, até o momento, de uma fraude descoberta de forma inesperada. No caso de Casas Bahia, salvo se surgir algum fato novo fora do radar, a situação é bem diferente”, afirma.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Segundo Franceschini, as operações de crédito envolvendo a companhia já eram conhecidas pelas instituições financeiras e faziam parte da estrutura de financiamento da empresa, incluindo operações de risco sacado, antecipação de recebíveis, crédito junto a fornecedores e outras modalidades.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>“Provavelmente, uma parcela relevante do risco já está refletida nos balanços dos bancos via o famoso provisionamento, é justamente por isso que ele existe”, diz.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div><span class="is_emphasis">Por essa razão, o especialista avalia que uma eventual deterioração adicional da Casas Bahia tende a ter impacto menor sobre o Bradesco do que o observado<a>no caso Americanas, em que o banco era também um dos maiores credores</a>. </span>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>“A grande diferença é justamente essa. Em Americanas, os bancos foram pegos de surpresa pela dimensão da fraude; em Casas Bahia, o risco de crédito já é conhecido e, em grande medida, vem sendo acompanhado e provisionado", afirmou.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Como fica a recuperação do Bradesco?</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O comportamento das ações também reforça, na avaliação dele, a percepção de que o mercado não enxergou o episódio como um novo choque para os bancos. Desde que<a>o pedido de recuperação judicial veio a público</a>, <strong>as ações do Bradesco e do Banco do Brasil (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/BBAS3" target="_blank" rel="noopener">BBAS3</a>) acumulavam queda de cerca de 2%</strong>, sem movimentação ou volume considerados atípicos.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>“Se fosse algo inesperado, o preço teria sofrido e veríamos grandes ajustes de posições. Nada disso aconteceu”, afirma. Para Franceschini, portanto, o caso “não deve impactar na recuperação do banco”. “Não atrapalha Bradesco. Não estamos falando de nada inesperado e muito fora do radar. Obviamente, não é notícia positiva, é algo ruim, mas não a ponto de mudar e atrapalhar a recuperação".</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O episódio chega ao banco em uma fase particularmente importante de seu <em>turnaround</em>.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>No balanço de segundo trimestre deste ano, divulgado na semana passada, o <a>Bradesco registrou lucro líquido recorrente de R$ 7,05 bilhões, alta de 16,2% em um ano</a>, e alcançou um retorno anualizado sobre o patrimônio líquido médio (ROAE) de 16%. Foi o<strong> décimo trimestre consecutivo de melhora desde o início do plano de transformação.</strong></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O ROAE é o principal indicador acompanhado pelo mercado. No caso do Bradesco, ele chegou a ultrapassar o Santander Brasil, que encerrou o mesmo período com ROE de 12,5%, mas ainda ficou distante dos 24,3% registrados pelo Itaú Unibanco.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div><span class="is_emphasis">Mas é justamente essa recuperação de rentabilidade que leva os analistas a tratarem <strong>a<a>Casas Bahia</a> como um possível impacto pontual</strong>, e não como uma ameaça à tese de recuperação do Bradesco.</span>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Para Pedro Gonzaga, da Mantaro Capital, o <a>evento adverso da Casas Bahia</a> “não desvia o banco de sua recuperação de resultados”, embora possa gerar “ruído em um trimestre isolado”. O tamanho efetivo da perda, ressalta, depende de quanto já havia sido provisionado pelo banco.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>“Não é possível ter noção exata do tamanho do impacto porque isso depende de quanto o banco já tinha de provisão para esse crédito”, afirma.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Gonzaga observa que, caso o Bradesco não tivesse nenhuma provisão para a Casas Bahia, uma provisão de R$ 5 bilhões representaria menos de metade da provisão de um trimestre. Depois dos impostos, o impacto sobre o lucro líquido de um trimestre seria da ordem de 40%.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>“Seria, em caso extremo, uma provisão que pesa em um trimestre, mas menos no resultado de um ano e menos ainda no filme de recuperação”, afirma.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Entre abril e junho, contudo, o <strong>Bradesco apresentou certa pressão nos indicadores de crédito</strong>. A <a>inadimplência acima de 90 dias terminou junho em 4,3%</a>, alta de 0,1 ponto percentual no trimestre e de 0,2 ponto em um ano.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Ao mesmo tempo, a despesa de PDD expandida, de provisão para devedores duvidosos, chegou a R$ 9,985 bilhões, alta de 3,3% em relação ao primeiro trimestre e de 22,6% na comparação anual.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div><span class="is_emphasis">Apesar disso, a carteira de grandes empresas, que representa o atacado do banco, ainda apresenta indicadores comportados. O saldo da carteira de crédito expandida chegou a R$ 389,4 bilhões, enquanto a inadimplência acima de 90 dias ficou em 0,4%, ante 0,2% no trimestre anterior. A <a>despesa de PDD do atacado, por sua vez, caiu de R$ 0,8 bilhão no primeiro trimestre</a> para R$ 0,4 bilhão no segundo.</span>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>É justamente esse quadro que levou Flávio Conde, analista de investimentos e head de ações da Levante Ideias de Investimentos, a considerar pequeno o impacto da Casas Bahia sobre o Bradesco. “Não muda a tese de investimento sobre o Bradesco”, afirma. Segundo o especialista, a situação da varejista já era conhecida pelos bancos e, provavelmente, parte da exposição já havia sido provisionada.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Conde também diferencia o caso da Casas Bahia do episódio Americanas. “A Casas Bahia não é um problema de fraude contábil”, afirma.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Para o head da Levante, portanto, não há motivo para considerar que<a>a recuperação judicial da varejista</a> possa, isoladamente, comprometer o processo de recuperação de rentabilidade do Bradesco ou a carteira de atacado do banco. “O impacto tende a ser muito pequeno, porque eles já conheciam a situação e provavelmente já tinham provisionado boa parte".</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>O que significa ser extraconcursal</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A <a>classificação de parte relevante da dívida como extraconcursal</a> é central para entender por que os R$ 4,78 bilhões de exposição do Bradesco e do Digio não representam, necessariamente, R$ 4,78 bilhões sujeitos às mesmas condições da recuperação judicial.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Segundo Fabiana Solano, sócia do Felsberg e especialista em recuperação judicial e reestruturação de empresas, o credor extraconcursal não está sujeito ao plano de recuperação judicial e às condições de pagamento propostas pela companhia.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>“Esse credor ficará livre para executar as garantias e ver seu crédito pago”, afirma. No caso de recebíveis em cessão fiduciária, por exemplo, o credor pode se pagar à medida que os clientes da empresa realizam os pagamentos dos recebíveis.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div><span class="is_emphasis">No caso específico do Bradesco e do Digio, dos R$ 4,78 bilhões registrados na relação de credores, cerca de R$ 3,35 bilhões são classificados como extraconcursais. Em princípio, portanto, esses créditos não entram na negociação das <a>condições de pagamento que será submetida aos credores no plano</a>.</span>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Há, contudo, uma ressalva importante, segundo a advogada. A<strong> possibilidade de cobrança depende da garantia vinculada ao crédito</strong>. Segundo Solano, se forem garantias fiduciárias sobre bens de capital considerados essenciais à Casas Bahia, o credor não poderá retirar esses bens da posse da empresa durante o chamado <em>stay period</em> — período de 180 dias, prorrogável por mais 180, em que os credores ficam impedidos de executar a companhia.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>No caso de recebíveis, a situação é diferente. Como não se trata de bens de capital, a especialista afirma que, a rigor, o credor poderá ser pago. “Recebem o dinheiro nas condições contratadas originalmente”, diz Solano.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A diferença em relação aos créditos concursais é relevante. Os credores sujeitos à recuperação judicial ficam submetidos às regras do plano aprovado pela maioria. Já os extraconcursais mantêm uma relação bilateral com a companhia e podem celebrar outros acordos.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>“Os credores concursais estão sujeitos à regra da maioria do plano. Já os extraconcursais estão livres para celebrar qualquer outro tipo de acordo que as partes combinem entre si”, afirma.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Na prática, isso reduz o risco de recuperação de uma parcela importante da <a>exposição do Bradesco e do Digio</a>, mas não significa, porém, que os R$ 3,35 bilhões estejam automaticamente livres de risco ou que serão integralmente recebidos, já que isso depende da natureza dos créditos, das garantias e das condições de cada operação.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O ponto central para o Bradesco é saber quanto da exposição já foi reconhecido no balanço e quanto eventualmente ainda poderia exigir novas provisões. No segundo trimestre, o banco já apresentava um cenário de maior pressão sobre o crédito. O índice de cobertura das operações vencidas há mais de 90 dias caiu para 152,3%, ante 161% no primeiro trimestre e 177,8% um ano antes.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Ao mesmo tempo, o banco afirma que o volume de provisões constituído permaneceu acima da geração de novos créditos em estágio 3, com índice de 101% no primeiro semestre.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O próprio Marcelo Noronha, CEO do Bradesco, reconheceu que <a>o ambiente de crédito está mais pressionado</a>. Segundo o executivo, o cenário para o mercado está “um pouco pior”, diante do aumento do comprometimento de renda e da manutenção de juros elevados. Mas Noronha afirmou que o banco trabalha com uma carteira considerada mais garantida e tem priorizado operações com maior retorno ajustado ao risco e colateralizada.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div> </body></html>

Bradesco está entre os maiores credores da varejista, que entrou em recuperação judicial para reorganizar R$ 17,3 bilhões em dívidas

Casas Bahia deve R$ 5 bi ao Bradesco: como isso pode afetar a recuperação do banco?

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