ITAU UNIBANCO HOLDING S.A.

<html> <head></head> <body>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Apesar da cautela dos investidores locais e da saída de recursos dos fundos de ações ao longo de 2026, dois dos maiores bancos do país avaliam que a bolsa brasileira continua oferecendo oportunidades para o 2° semestre. Em relatórios recentes, BTG Pactual (do mesmo grupo controlador da EXAME) e Itaú BBA apresentam argumentos diferentes, mas apontam em comum que o mercado acionário segue resiliente e ainda tem potencial de valorização.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span class="is_emphasis">No relatório "<em>Brazil: Follow the Money</em>", recém-divulgado, o BTG chama atenção para a força da liquidez da B3. O volume médio diário de negociação (ADTV) alcançou R$ 23,7 bilhões em julho de 2026, alta de 16% em relação ao mesmo mês do ano passado.</span> O dado ganha relevância porque ocorre em um momento em que os <a>investidores locais seguem reduzindo a exposição à renda variável</a>.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>No acumulado do ano até julho,<a>os fundos de ações</a> registraram saída líquida de R$ 6,3 bilhões. Ao mesmo tempo, a participação das ações no patrimônio total da indústria de fundos caiu para 8,4%, nível muito inferior ao pico histórico de 22% registrado em 2007 e também abaixo dos 15,2% observados em 2020.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Segundo os estrategistas Carlos Sequeira, Leonardo Correa, Antonio Junqueira, Osni Carfi e Bruno Ferreira, <a>a liquidez da bolsa tem sido sustentada pelo investidor estrangeiro</a>.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><strong>Em 2026, o fluxo líquido desses investidores para ações brasileiras já soma R$ 38,6 bilhões</strong>, enquanto sua participação no volume negociado atingiu 61,1%, o maior percentual da série histórica apresentada pelo banco desde 2018.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Em sentido contrário, a participação das pessoas físicas caiu para 10,9%, o menor nível do período.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Na avaliação do banco, os dados mostram que, embora <strong>investidores locais estejam retirando recursos da bolsa</strong>, o <a>capital estrangeiro vem garantindo o giro do mercado</a> e mantendo a negociação em níveis elevados.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O banco ressalta, porém, que o posicionamento dos investidores ainda reflete cautela. Além da baixa alocação em ações nos fundos locais, o nível de posições vendidas permanece acima das médias recentes e a <strong>exposição de fundos globais e latino-americanos ao Brasil continua abaixo dos níveis registrados antes da pandemia</strong>, indicando que ainda há espaço para aumento da participação caso o cenário se torne mais favorável.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Itaú BBA vê bolsa brasileira "moderadamente atrativa"</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Já o Itaú BBA vê a bolsa doméstica como "moderadamente atrativa" no segundo semestre de 2026. O <strong>banco projeta um retorno potencial de cerca de 22% para a bolsa brasileira neste ano</strong>, com um desempenho que pode ser alcançado mesmo sem uma valorização dos múltiplos das empresas.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A avaliação é que ele pode ser sustentado principalmente pelo crescimento esperado dos lucros (13,4%) e pela <a>remuneração aos acionistas por meio de dividendos</a> e recompras de ações (8,3%).</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Para os estrategistas Daniel Gewehr, Matheus Marques e Raphael Rosa, as empresas brasileiras continuam apresentando fundamentos sólidos. O relatório destaca que o retorno médio sobre o patrimônio (ROE) subiu para 26%, enquanto o múltiplo preço/lucro caiu de 21,1 vezes em 2020 para 12,3 vezes.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <p>"A redução do <em>valuation</em> acompanhou o mercado como um todo, o desconto reflete o ambiente de juros e<br>cenário macroeconômico, e não uma deterioração das empresas de qualidade, o que abre um ponto de entrada assimétrico para investimento nessas ações", afirmou o banco.</p><span class="is_emphasis">O Itaú BBA também destaca que o Brasil ganhou importância como instrumento de diversificação dentro dos<a>mercados emergentes</a>.&nbsp;</span>  <p>"Com exposição praticamente nula em tecnologia, o Brasil se torna um importante vetor de diversificação, em um universo de emergentes cada vez mais concentrado no tema de inteligência artificial. O EWZ, ETF de ações brasileiras negociado em NY, tem 0% de participação do setor<br>de tecnologia, enquanto o EEM, ETF de países emergentes, possui 40,8% nesse segmento".</p>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Além disso, o banco observa que há uma divergência relevante entre as diferentes classes de ativos. Enquanto a renda fixa precifica um cenário bastante pessimista, a bolsa permanece em uma posição intermediária, ainda com viés negativo, o que pode abrir espaço para uma reavaliação dos preços caso o ambiente macroeconômico evolua de forma favorável.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div> </body></html>

O BTG destaca que o giro da B3 cresceu 16% em um ano, enquanto o Itaú BBA vê potencial de valorização das ações nos próximos meses

'Resiliente' e 'moderadamente atrativa': visões de BTG e Itaú sobre a bolsa no 2⁰ semestre

<html> <head></head> <body>  <p>Quando o caldo esquenta nos mercados, um movimento natural entre os investidores é correr para os títulos indexados à <strong>taxa Selic</strong>, <strong>CDI</strong> e <strong>inflação</strong>. Normalmente são ativos mais seguros e que são capazes de entregar retornos mesmo em períodos de incertezas. De olho no segundo semestre de 2026, o <strong>Itaú BBA</strong> preferiu seguir com uma estratégia semelhante na <strong>bolsa de valores</strong>.</p>  <p>O maior peso da carteira do banco é em <strong><em>bond proxies</em></strong>, ações que possuem características semelhantes às da renda fixa: receitas previsíveis graças a contratos de longo prazo, proteção contra a inflação e fluxo de caixa resiliente. &nbsp;</p>  <p>Embora tenha uma visão “moderadamente otimista” para o <strong>Ibovespa</strong> até o fim do ano, o banco reconhece que a economia brasileira ainda tem desafios nos próximos meses.</p>  <p>Os principais deles já são figurinhas repetidas em análises macroeconômicas.</p>  <p>Trata-se da volatilidade gerada pelas <strong>eleições</strong> de outubro, o avanço da <strong>dívida pública</strong> e <strong>risco fiscal</strong>, a inflação persistente e um ciclo de queda de <strong>juros</strong> mais lento do que o esperado anteriormente.</p>  <p>Mas mesmo que o cenário doméstico ainda apresente um ambiente de cautela, o banco acredita que há espaço para buscar lucros na bolsa de valores com ações de qualidade.</p>  <p>Segundo os analistas, o Ibovespa pode chegar a 185 mil pontos até o fim do ano. Nesta quarta-feira (22), o principal índice da bolsa brasileira fechou aos 177.547 mil pontos.</p>  <p>O espaço para alta no Ibovespa ainda este ano é bastante tímido, mas o banco estima que a combinação entre <strong>dividendos</strong>, <a>recompras de ações</a> e crescimento dos <strong>lucros</strong> pode gerar um retorno anualizado de cerca de 22% para o mercado brasileiro.</p>  <p>Esse mix de uma visão construtiva para a bolsa e um cenário ainda recheado de incertezas é o que levou à principal escolha dos analistas para este momento: empresas de <strong>infraestrutura</strong>, <strong>energia</strong>, <strong>saneamento</strong> e <strong>shoppings</strong>.</p>  <p>Para o banco, esses papéis funcionam como uma espécie de "renda fixa dentro da bolsa".</p>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-quais-sao-as-maiores-apostas-do-itau-bba">Quais são as maiores apostas do Itaú BBA</h2>  <p>O Itaú BBA selecionou 10 ações consideradas as favoritas para o segundo semestre.</p>  <p>Dentre as escolhidas, os analistas destacam que as empresas de infraestrutura, como elétricas e de saneamento básico, e <strong><em>bond proxies</em></strong>possuem o maior peso do portfólio<em>.</em></p>  <p>Para o investidor, elas são uma oportunidade em um ambiente em que o mercado ainda busca mais clareza sobre os rumos da economia brasileira.</p>  <p>O Itaú BBA tem três papéis preferidos para se expor a esses setores: <strong>Equatorial (EQTL3)</strong> e <strong>Axia (AXIA3)</strong>, nomes de peso na geração, transmissão, distribuição de energia elétrica, e a <strong>Multiplan (MULT3)</strong>, do segmento de shoppings.</p>  <p>Os analistas destacam que as ações oferecem um retorno de cerca de 10,8% acima da inflação, cerca de 3 pontos percentuais acima das taxas do <strong>Tesouro IPCA+</strong> de 10 anos.</p>  <p>Além disso, essas companhias atuam em setores regulados ou com contratos de longo prazo geralmente corrigidos pela inflação.</p>  <p>Portanto, isso ajuda a sustentar as taxas de retorno acima do Tesouro IPCA+ e reforça a tese de ações semelhantes à renda fixa.</p>  <p>Entre os três papéis, o que possui maior potencial lucrativo na visão dos analistas é a Equatorial. Segundo cálculos do Itaú BBA, a ação EQTL3 pode valorizar até 35% na bolsa.</p>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-outros-segmentos-tambem-estao-no-radar">Outros segmentos também estão no radar</h2>  <p>Apesar de uma maior exposição às “ações substitutas da renda fixa”, as demais favoritas do top 10 do banco estão inseridas em outros setores.</p>  <p>O Itaú BBA reforça a necessidade de investir em <strong>ações cíclicas</strong> de qualidade.</p>  <p>Esse tipo de papel pode se beneficiar de uma melhora do cenário econômico brasileiro, mas já apresenta fundamentos considerados sólidos.</p>  <p>“Favorecemos empresas com assimetrias favoráveis entre <em>valuation</em>, potencial de retorno e fundamentos sólidos. Seguimos seletivos diante da volatilidade das expectativas para a política monetária e de possíveis mudanças no ciclo macroeconômico”, destacam os analistas.</p>  <p>São ações que, com uma eventual queda da Selic, podem valorizar na bolsa e apresentar <strong>resultados financeiros</strong> melhores.</p>  <p>As preferidas são os bancos <strong>BTG Pactual (BPAC11)</strong> e <strong>Bradesco (BBDC4)</strong>, além da construtora <strong>Direcional (DIRR3)</strong>, que apresenta vendas resilientes no <strong>Minha Casa Minha Vida </strong>e perspectiva de aumento dos dividendos.</p>  <p>Os analistas também mantêm exposição a uma ação de crescimento acima da média nessa carteira: a <strong>Rede D’Or (RDOR3)</strong>.</p>  <p>O objetivo com o papel é buscar lucros com o crescimento do setor de <strong>saúde</strong>, que deve ser impulsionado com o envelhecimento da população, o “<em>hype</em>” das canetas emagrecedoras e o aumento da demanda por serviços médicos.</p>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-exportadoras-como-diversificacao-de-receitas">Exportadoras como diversificação de receitas</h2>  <p>As três ações restantes na carteira de <em>top picks </em>são as exportadoras <strong>Petrobras (PETR4)</strong>, <strong>Gerdau (GGBR4)</strong> e <strong>Embraer (EMBR3)</strong>.</p>  <p>Com o cenário ainda incerto com a economia local, o banco recomenda ter uma parcela da carteira investida em companhias com receitas dolarizadas.</p>  <p>“Ainda assim, vemos esse grupo mais como um componente de diversificação da carteira do que como a principal tese de investimento. Buscamos empresas negociadas a preços atrativos em relação ao histórico e aos pares internacionais, com baixo custo operacional e geração de caixa interessante”, diz o banco.</p>  <p>Devido à forte geração de caixa, há a expectativa de bons dividendos nesses papéis.</p>  <p>A Petrobras, por exemplo, se destaca com dividendos de dois dígitos, enquanto Embraer e Gerdau são vistas como baratas pelo banco.</p>  <p>Considerando todas as 10 ações desse portfólio recomendado para o segundo semestre, o Itaú BBA acredita que o potencial de retorno chega a 36% quando somados os dividendos distribuídos pelos papéis.</p>  <figure class="wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio">   <div class="wp-block-embed__wrapper">    <iframe loading="lazy" title="Empresas estão comprando bilhões em ações. Você deveria fazer o mesmo?" width="500" height="281" src="https://www.youtube.com/embed/1ZuLoW0WiIo?feature=oembed" frameborder="0" allow="accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share" referrerpolicy="strict-origin-when-cross-origin" allowfullscreen></iframe>   </div>  </figure> </body></html>

Analistas veem bolsa brasileira com bons olhos nos próximos meses e recomendam 10 ações para investir agora

Além de CDI e IPCA+: ações substitutas da renda fixa são a principal aposta do Itaú BBA na bolsa para o segundo semestre

<html> <head></head> <body>  <p>Os títulos de renda fixa mais rentáveis do <strong>setor de açúcar e etanol</strong> estão pagando até quatro pontos percentuais acima do CDI. Mas há um motivo para isso: a empresa por trás desses papéis está expandindo operações, fazendo aquisições bilionárias e aumentando o endividamento.</p>  <p>Porém, um levantamento do<strong> Itaú BBA </strong>mostra que empresas do agronegócio estão com perfis muito diferentes para títulos de dívida isentos de imposto de renda (IR), como <strong>CRAs </strong>e <strong>debêntures incentivadas</strong>.</p>  <p>De um lado, companhias como <strong>São Martinho </strong>e<strong> Jalles Machado</strong> apresentam alavancagem sob controle e caixas bilionários. Do outro, grupos como a <strong>FS </strong>estão em plena expansão e oferecem remunerações mais altas para conseguir financiar seus projetos.</p>  <p>Para o banco de investimentos, a questão para quem investe em CRA ou debênture incentivada não é apenas quanto o papel paga. <strong>É entender por que ele paga aquele valor</strong>.</p>  <ul class="wp-block-list">   <li><strong>LEIA TAMBÉM: </strong><a>A elite da renda fixa: apenas três setores convencem os gestores de crédito</a></li>  </ul>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-retorno-no-agronegocio">Retorno no agronegócio</h2>  <p>O relatório do Itaú BBA mostra que os maiores retornos estão nos títulos das empresas que estão crescendo mais rápido. É o caso da <strong>FS</strong>, uma das principais produtoras de etanol de milho do país.</p>  <p>A companhia está construindo novas unidades produtivas e ainda tem bilhões de reais para investir até concluir seu plano de expansão. Esse movimento aumenta a necessidade de captação de recursos e faz com que seus títulos paguem mais ao investidor.</p>  <p>Em outras palavras: a FS remunera melhor porque o mercado entende que ela tem um desafio maior pela frente.</p>  <p>Segundo o BBA, a dívida líquida da FS subiu de R$ 2,7 bilhões em 2024/25 para R$ 3,5 bilhões em 2025/26. O crescimento, entretanto, foi compensado por um lucro operacional maior e a alavancagem — indicador que compara a dívida ao lucro operacional — ficou estável em 2,7x.</p>  <p>Já empresas como <strong>São Martinho</strong> e <strong>Jalles Machado</strong> conseguem captar dinheiro pagando menos juros. Não porque sejam menos atrativas, mas porque os investidores enxergam menos risco nelas.</p>  <p>Os <strong>CRAs da FS</strong> estão pagando entre <strong>3% e 4% acima do CDI </strong>(<em>benchmark </em>da renda fixa) — casos dos papéis <strong>CRA02300S8P </strong>e <strong>CRA023000XD</strong>, por exemplo. O prêmio é maior por causa da forte expansão, com previsão de a empresa elevar sua alavancagem para 4,5x até o final de 2026.</p>  <p>São Martinho, por outro lado, vive uma situação mais estável, segundo o BBA. "A companhia ainda mantém robusta posição de caixa, com disponibilidades suficientes para cobrir o cronograma de vencimentos [da dívida] até 2029/30", diz o relatório.</p>  <p>Com isso, as taxas das suas debêntures incentivadas quase não pagam prêmio acima dos títulos públicos equivalentes. O papel <strong>SMTO14 </strong>está pagando cerca de<strong> IPCA + 8,68%</strong>, com prêmio de 0,5% pelo "baixo risco".</p>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-os-riscos-a-frente">Os riscos à frente</h2>  <p>O relatório do BBA aponta duas ameaças principais para o setor de açúcar e etanol.</p>  <p>O primeiro risco está justamente nas empresas que mais pagam. Quando uma companhia toma muita dívida para comprar ativos ou construir novas unidades levanta um alerta entre os agentes financeiros para sua capacidade de gerar caixa e honrar os compromissos.</p>  <p>O principal ponto de atenção da FS, por exemplo, não está na operação atual, mas no tamanho da expansão que a companhia está bancando. A empresa está construindo novas plantas de etanol de milho e ainda prevê desembolsar cerca de R$ 3,2 bilhões até a entrada em operação dos projetos.</p>  <p>Se as novas unidades entregarem o resultado esperado, a dívida tende a perder peso. Mas, se o ciclo de expansão encontrar obstáculos, a pressão financeira aumenta e isso deve estar no radar do investidor.</p>  <p>Já a segunda ameaça vem de fora, mais especificamente, do clima. Há alguns meses o mercado acompanha a previsão de um <a>"Super El Niño" no segundo semestre</a>. Para o BBA, o evento representa " um dos principais riscos exógenos para o ciclo 27/28".</p>  <p>A depender da intensidade, o evento climático pode gerar um impacto significativo sobre a produtividade e redefinir o balanço global de oferta e de preços no agro. Para as empresas, isso significa resultados e receitas sob pressão.</p>  <p>Neste momento, os analistas do banco não conseguem mensurar esses riscos nos preços, mas destacam que é importante "acompanhar a evolução do fenômeno, uma vez que as agências preveem intensificação ao final de 2026, e permanência até meados de 2027".</p>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-as-oportunidades-na-renda-fixa">As oportunidades na renda fixa</h2>  <p>A São Martinho é o destaque no relatório do Itaú BBA. A companhia terminou a última safra com dívida controlada, geração robusta de caixa e recursos suficientes para atravessar vários anos de vencimentos sem pressão financeira, segundo o banco.</p>  <p>A dívida líquida e a alavancagem se mantiveram estáveis, em R$ 4,96 bilhões e 1,4x, respectivamente. Para os analistas, esta manutenção é relevante porque se deu mesmo num cenário de aquisição de áreas produtivas e expansão da unidade de milho.</p>  <p>"Esta liquidez amplia a flexibilidade financeira da companhia durante o atual ciclo de investimentos", diz o relatório.</p>  <p>A Jalles Machado aparece em seguida. Mesmo enfrentando uma safra mais difícil operacionalmente, a empresa mantém um dos balanços mais sólidos do setor e encerrou o período com cerca de R$ 1,8 bilhão em caixa, pondera o BBA.</p>  <p>A dívida líquida se manteve estável, em R$ 1,7 bilhão, no último trimestre. Contudo, a alavancagem subiu ligeiramente, de 1,2x para 1,3x.</p>  <p>Os analistas afirmam que o caixa atual é suficiente para cobrir o cronograma de vencimento da dívida até 2030/31. "Esta liquidez dá flexibilidade financeira para a companhia num momento de compressão de margens e até para um eventual novo ciclo de investimentos."</p>  <p>A FS é um caso mais delicado. Os títulos da companhia estão entre os que oferecem os maiores prêmios da cobertura analisada pelo Itaú BBA. É o típico caso em que o potencial de retorno vem acompanhado de maior incerteza.</p>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-debentures-incentivadas-e-cras-do-agronegocio">Debêntures incentivadas e CRAs do agronegócio</h2>  <figure class="wp-block-table">   <table class="has-fixed-layout">    <thead>     <tr>      <th>Empresa&nbsp;</th>      <th>Título&nbsp;</th>      <th>Retorno*&nbsp;</th>      <th>Vencimento&nbsp;</th>     </tr>    </thead>    <tbody>     <tr>      <td>Jalles Machado&nbsp;</td>      <td>JALL15&nbsp;</td>      <td>IPCA +&nbsp;8,8485%&nbsp;</td>      <td>14/05/2034&nbsp;</td>     </tr>     <tr>      <td>Jalles Machado&nbsp;</td>      <td>JALL24&nbsp;</td>      <td>IPCA +&nbsp;8,7994%&nbsp;&nbsp;</td>      <td>16/10/2033&nbsp;</td>     </tr>     <tr>      <td>São Martinho&nbsp;</td>      <td>SMTO14&nbsp;</td>      <td>IPCA +&nbsp;8,6802%&nbsp;</td>      <td>15/01/2032&nbsp;</td>     </tr>     <tr>      <td>São Martinho&nbsp;</td>      <td>SMTO24&nbsp;</td>      <td>IPCA +&nbsp;8,4704%&nbsp;</td>      <td>15/01/2037&nbsp;</td>     </tr>     <tr>      <td>FS&nbsp;</td>      <td>CRA0250012Y&nbsp;</td>      <td>CDI +&nbsp;3,0514%&nbsp;</td>      <td>16/03/2031&nbsp;</td>     </tr>     <tr>      <td>FS&nbsp;</td>      <td>CRA02300S8P&nbsp;</td>      <td>CDI +&nbsp;3,5402%&nbsp;</td>      <td>16/06/2030&nbsp;</td>     </tr>    </tbody>   </table>   <figcaption class="wp-element-caption">    <em>*Taxas&nbsp;indicativas negociadas no mercado secundário em&nbsp;17 de julho de 2026.&nbsp;</em>&nbsp;    <br><em>Fonte: Itaú BBA e plataforma Vitrify.</em>&nbsp;   </figcaption>  </figure> </body></html>

Itaú BBA compara os principais emissores do setor de açúcar e etanol e mostra onde estão os maiores juros e os pontos de atenção para quem investe

São Martinho e Jalles Machado valem a pena na renda fixa?

<html> <head></head> <body>  <p>Com uma visão “moderadamente construtiva” para o mercado de ações brasileiro no segundo semestre de 2026, o <a>Itaú BBA</a> atualizou sua carteira de recomendações, <strong>Brazil Buy List</strong>.</p>  <p>O banco de investimentos mantém a preferência por grandes empresas com qualidade e boa geração de rendimento aos acionistas. Empresas do setor elétrico e financeiro permanecem como os principais nomes do portfólio.</p>  <p>Entre as teses da carteira, estão <strong>infraestrutura e <em>bond proxies</em></strong>, que reúne as principais recomendações de “compra”, com empresas com taxas internas de retorno (IRRs) reais de dois dígitos, receitas corrigidas pela inflação e geração de caixa previsível para navegar os próximos seis a 12 meses. Permanecem na carteira <strong>Equatorial (EQTL3)</strong>, <strong>Axia Energia (AXIA3)</strong> e <strong>Multiplan (MULT3)</strong>.</p>  <p>Entres as companhias de <strong>cíclicas de qualidade</strong>, que dependem do ciclo doméstico, mas ainda apresentam qualidade, assimetria em valuation, retorno e fundamentos, os destaques são <strong>BTG Pactual (BPAC11)</strong>, <strong>Bradesco (BBDC4)</strong> e <strong>Direcional (DIRR3)</strong>, que substitui a Cyrela (CYRE3).</p>  <p>No critério de <strong>oportunidades de reinvestimentos</strong>, que possuem boas oportunidades de crescer reinvestindo seus lucros, beneficiadas por tendências estruturais de longo prazo e eventual queda de juros, a <strong>Rede D’Or (RDOR3)</strong> permanece, enquanto a GPS (GGPS3) deixa a carteira.</p>  <p>O banco também ampliou a exposição à empresas exportadoras e de commodities, que podem se beneficiar com uma alta do dólar. Entram na carteira <strong>Petrobras (PETR4)</strong>, <strong>Gerdau (GGBR4)</strong> e <strong>Embraer (EMBJ3)</strong>, no lugar de PRIO (PRIO3) e Suzano (SUZB3).</p>  <p>A projeção para a carteira é de um retorno total atualizado (TRR) de cerca de 22%, que considera um cenário sem reprecificação dos múltiplos das ações. Desse total, cerca de 8,3% viria do <em>carry</em>, composto por dividendos e recompras de ações, enquanto aproximadamente 13,4% seria resultado do crescimento dos lucros das companhias.</p>  <h2 class="wp-block-heading" id="h-precificacao-desigual">Precificação desigual</h2>  <p>O BBA avalia que os ativos brasileiros seguem precificados de forma desigual: a renda fixa embute o cenário mais pessimista, enquanto o câmbio reflete a visão mais otimista. A Bolsa ocupa uma posição intermediária, com maior pessimismo concentrado nas empresas domésticas (26,6%), abaixo de exportadoras (41,5%) e financeiras (42,3%).</p>  <p>Para o Itaú BBA, empresas de qualidade continuam atrativas. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) médio subiu para 26%, enquanto o múltiplo preço/lucro caiu de 21,1 vezes, em 2020, para 12,3 vezes, movimento que reflete o ambiente de juros elevados e não uma piora dos fundamentos das companhias.</p>  <p>O banco também vê o Brasil como uma alternativa de diversificação entre os mercados emergentes. Enquanto o ETF EWZ, que reúne ações brasileiras negociadas em Nova York, não tem exposição ao setor de tecnologia, o ETF de mercados emergentes EEM concentra 40,8% de sua carteira nesse segmento.</p>  <figure class="wp-block-table">   <table class="has-fixed-layout">    <thead>     <tr>      <th>Ação</th>      <th>Empresa</th>      <th>Setor</th>      <th>Peso no Portfólio</th>      <th>Recomendação</th>      <th>Preço-Alvo</th>      <th>Exclusão (Ação)</th>      <th>Exclusão (Empresa)</th>     </tr>    </thead>    <tbody>     <tr>      <td>EQTL3</td>      <td>Equatorial</td>      <td>Energia Elétrica</td>      <td>10%</td>      <td>Compra</td>      <td>53,3</td>      <td>–</td>      <td>–</td>     </tr>     <tr>      <td>AXIA3</td>      <td>Axia Energia</td>      <td>Energia Elétrica</td>      <td>10%</td>      <td>Compra</td>      <td>50,3</td>      <td>–</td>      <td>–</td>     </tr>     <tr>      <td>MULT3</td>      <td>Multiplan</td>      <td>Shoppings</td>      <td>10%</td>      <td>Compra</td>      <td>37,0</td>      <td>–</td>      <td>–</td>     </tr>     <tr>      <td>DIRR3</td>      <td>Direcional</td>      <td>Construção</td>      <td>5%</td>      <td>Compra</td>      <td>16,4</td>      <td>CYRE3</td>      <td>Cyrela</td>     </tr>     <tr>      <td>BPAC11</td>      <td>BTG Pactual</td>      <td>Bancos</td>      <td>15%</td>      <td>Compra</td>      <td>63,2</td>      <td>–</td>      <td>–</td>     </tr>     <tr>      <td>BBDC4</td>      <td>Bradesco</td>      <td>Bancos</td>      <td>10%</td>      <td>Compra</td>      <td>22,0</td>      <td>–</td>      <td>–</td>     </tr>     <tr>      <td>PETR4</td>      <td>Petrobras</td>      <td>Óleo e Gás</td>      <td>15%</td>      <td>Compra</td>      <td>64,0</td>      <td>PRIO3</td>      <td>PRIO</td>     </tr>     <tr>      <td>GGBR4</td>      <td>Gerdau</td>      <td>Mineração e Siderurgia</td>      <td>10%</td>      <td>Compra</td>      <td>27,0</td>      <td>SUZB3</td>      <td>Suzano</td>     </tr>     <tr>      <td>EMBJ3</td>      <td>Embraer</td>      <td>Bens de Capital</td>      <td>5%</td>      <td>Compra</td>      <td>90,0</td>      <td>GGPS3</td>      <td>GPS</td>     </tr>     <tr>      <td>RDOR3</td>      <td>Rede D’Or</td>      <td>Saúde</td>      <td>10%</td>      <td>Compra</td>      <td>50,0</td>      <td>–</td>      <td>–</td>     </tr>    </tbody>   </table>  </figure>  <p></p> </body></html>

Com uma visão “moderadamente construtiva” para o mercado de ações brasileiro no segundo semestre de 2026, o Itaú BBA atualizou sua carteira de recomendações, Brazil Buy List. O banco de investimentos mantém a preferência por grandes empresas com qualidade e boa geração de rendimento aos acionistas. Empresas do setor elétrico e financeiro permanecem como os […]

Bolsa brasileira segue ‘moderadamente atrativa’ para o 2ºsemestre, diz Itaú BBA; veja recomendações

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