EQUATORIAL S.A.

<html> <head></head> <body> A temporada de balanços do segundo trimestre de 2026 trouxe um retrato de <a>empresas</a>operacionalmente resilientes, mas pressionadas pelo aumento dos custos e pelo peso crescente das despesas financeiras. Segundo relatório do BB Investimentos sobre emissores de <a>crédito</a>, a combinação entre inflação, juros elevados e maior endividamento reduziu a rentabilidade em diversos setores, mesmo em companhias que registraram crescimento de receita e EBITDA. O cenário foi marcado por uma maior dispersão de resultados entre os segmentos analisados. Enquanto empresas ligadas à distribuição de combustíveis, transporte, logística e mercado imobiliário apresentaram desempenho robusto, setores intensivos em capital e com dívidas indexadas à inflação sofreram forte impacto na última linha dos balanços. Nos segmentos regulados, como energia elétrica e saneamento, a expansão operacional continuou sendo sustentada pela maturação de investimentos e por reajustes tarifários. Ainda assim, o avanço das despesas financeiras corroeu parte importante dos ganhos. Taesa, Isa Energia e Neoenergia, por exemplo, registraram quedas superiores a 30% no lucro líquido em razão do peso da dívida indexada ao IPCA. No saneamento, a Sabesp teve compressão de margens diante de custos crescendo acima das receitas, enquanto a Sanepar amargou prejuízo contábil após reconhecer provisões regulatórias próximas de R$ 1 bilhão relacionadas a uma decisão sobre precatórios. No mercado de crédito privado, o trimestre foi marcado pela continuidade do ajuste dos spreads, ainda que com certa estabilização a partir de maio. Segundo o BB Investimentos, a capacidade das empresas de repassar custos, sustentar margens e preservar cobertura de juros passou a ser um fator determinante para a percepção de risco dos investidores. O relatório conclui que, apesar da elevação gradual da alavancagem em vários setores, a maior parte das companhias ainda mantém níveis considerados administráveis, sustentados por disciplina de investimentos, foco na geração de caixa e, em alguns casos, programas de desinvestimentos voltados à redução do endividamento. <h2 id="h-energia-cresce-mas-lucro-encolhe" class="wp-block-heading">Energia cresce, mas lucro encolhe</h2> O setor elétrico seguiu beneficiado pela expansão da base de ativos, especialmente em transmissão. A <a>Taesa (TAEE11)</a> manteve margem EBITDA elevada, de 85%, apoiada pela maturação de projetos e reajustes inflacionários. Ainda assim, o lucro líquido regulatório recuou cerca de 30%. Situação semelhante ocorreu na <a>Isa Energia</a> (<a>ISAE3</a>; <a>ISAE4</a>), cuja receita avançou 20,9% e o EBITDA cresceu 22,5%, mas o lucro caiu 32% devido ao aumento do endividamento e à indexação da dívida ao IPCA. Entre as companhias integradas, a <a>Engie Brasil (EGIE3)</a> se destacou positivamente, com crescimento de receita, EBITDA e lucro líquido ajustado, impulsionados por novos ativos e expansão dos projetos de transmissão. Já a <a>Auren</a>(AURE3) teve queda de 12,4% no EBITDA ajustado, afetada por cortes de geração renovável e menor intensidade dos ventos. No segmento de distribuição, <a>Equatorial (EQTL3)</a>, <a>Neoenergia (NEOE3)</a> e <a>CPFL Energia</a> (<a>CPFE3</a>) apresentaram evolução operacional apoiada pelo crescimento do mercado consumidor e pelos reajustes tarifários. Mesmo assim, o elevado volume de investimentos e o ambiente de juros altos continuaram limitando uma redução mais significativa da alavancagem financeira. <h2 id="h-combustiveis-sao-o-grande-destaque" class="wp-block-heading">Combustíveis são o grande destaque</h2> O principal destaque positivo da temporada veio do setor de petróleo e distribuição de combustíveis. A <a>Petrobras</a>(<a>PETR4</a>) reportou um resultado considerado expressivo, beneficiada pela alta de 29,7% do preço médio do Brent, maior volume exportado e crescimento da produção impulsionado pelo pré-sal. O EBITDA ajustado alcançou R$ 100,6 bilhões, alta de 73,8%, enquanto o fluxo de caixa livre avançou 92,3%. No segmento de distribuição, <a>Vibra Energia</a> (<a>VBBR3</a>) e <a>Ultrapar</a>(UGPA3) aproveitaram um ambiente competitivo mais favorável, marcado pela escassez global de derivados e melhora regulatória. A Ultrapar registrou crescimento de 70% do EBITDA ajustado e reduziu sua alavancagem para 0,9 vez dívida líquida sobre EBITDA, o menor nível desde 2008. Já a Vibra encerrou o trimestre com forte geração de caixa e redução significativa do endividamento, levando a alavancagem para 1,3 vez. <h2 id="h-custos-desafiam-frigorificos-e-industria-de-base" class="wp-block-heading">Custos desafiam frigoríficos e indústria de base</h2> Nos frigoríficos, o aumento dos preços do gado e dos custos logísticos continuou pressionando margens. A <a>JBS</a> (<a>JBSS32</a>) registrou prejuízo líquido de R$ 516 milhões, apesar do crescimento da receita. A <a>Minerva Foods</a> (<a>BEEF3</a>) manteve desempenho operacional resiliente, mas viu seu lucro cair 57%, impactado pelas despesas financeiras. A <a>MBRF (MBRF3)</a> também enfrentou pressão sobre os resultados, com lucro líquido recuando 19%. Em siderurgia e mineração, os resultados foram mistos. A <a>Vale</a> (<a>VALE3</a>) entregou números acima do esperado, impulsionada pelo desempenho dos segmentos de minério de ferro, cobre e níquel. Já a <a>CSN (CSNA3)</a>apresentou prejuízo de R$ 773 milhões, atribuído principalmente ao aumento das despesas financeiras decorrentes da variação cambial sobre a dívida. No setor de papel e celulose, tanto <a>Klabin (KLBN11)</a> quanto <a>Suzano (SUZB3)</a>mostraram resiliência operacional, mas foram impactadas pela valorização do real e pela alta dos custos. A Suzano manteve geração de caixa sólida e reduziu a dívida líquida em R$ 1,9 bilhão frente ao trimestre anterior. <h2 id="h-mercado-imobiliario-e-logistica-sustentam-desempenho" class="wp-block-heading">Mercado imobiliário e logística sustentam desempenho</h2> O setor imobiliário segue entre os destaques positivos. <a>Cyrela (CYRE3)</a>, <a>Direcional</a> (<a>DIRR3</a>) e <a>MRV&amp;Co</a><a>(MRVE3)</a> mostraram recuperação de geração de caixa e vendas consistentes, mesmo em um ambiente de juros elevados. A Cyrela voltou a gerar caixa e reduziu a dívida líquida ajustada para R$ 1,9 bilhão. A Direcional retomou a geração de caixa e manteve indicadores de endividamento confortáveis. Já a MRV avançou na recuperação operacional no Brasil e continuou seu plano de desinvestimentos nos Estados Unidos. Em transporte e logística, os resultados também foram sólidos. <a>Localiza (RENT3)</a> registrou lucro líquido de R$ 1 bilhão, com crescimento de 31%, sustentado pelo forte desempenho do segmento de seminovos. A <a>Movida (MOVI3)</a> apareceu entre os principais destaques do trimestre, impulsionada pela locação de veículos e melhora da rentabilidade. <a>Rumo (RAIL3)</a> e MRS Logística mantiveram expansão de volumes transportados, embora tenham sentido o peso das despesas financeiras no lucro. <h2 id="h-hapvida-preocupa" class="wp-block-heading">Hapvida preocupa</h2> No setor de saúde, o principal ponto de atenção é a <a>Hapvida (HAPV3)</a>. A companhia registrou deterioração da rentabilidade, com queda de 44% do EBITDA ajustado e aumento da sinistralidade. Segundo o BB Investimentos, a empresa mantém situação administrável no curto prazo graças ao cumprimento dos covenants financeiros, ausência de concentração de vencimentos relevantes e liquidez adequada. Ainda assim, a desalavancagem dependerá do sucesso das medidas adotadas para recuperar margens e geração de caixa. Por outro lado, <a>DASA</a>(<a>DASA3</a>) e <a>Rede D’Or (RDOR3)</a> apresentaram evolução operacional positiva. A Dasa teve crescimento de 52,6% no EBITDA e geração de caixa livre de R$ 292 milhões, enquanto a Rede D’Or ampliou receitas e rentabilidade tanto na operação hospitalar quanto na SulAmérica. </body></html>

A temporada de balanços do segundo trimestre de 2026 trouxe um retrato de empresas operacionalmente resilientes, mas pressionadas pelo aumento dos custos e pelo peso crescente das despesas financeiras. Segundo relatório do BB Investimentos sobre emissores de crédito, a combinação entre inflação, juros elevados e maior endividamento reduziu a rentabilidade em diversos setores, mesmo em […]

PETR4, VBBR3 e UGPA3: Juros e custos apertam balanços, mas empresa desafiam o cenário adverso, diz BB Investimentos

<html> <head></head> <body> A Squadra está tentando virar a página após o que classificou como o “maior erro de investimento” de sua história, com <a>Hapvida (HAPV3)</a>. Depois de reduzir drasticamente a posição na operadora de saúde, a gestora de R$ 16 bilhões passou a enxergar oportunidades em ações que sofreram fortes quedas e estão cercadas por dúvidas — entre elas, <a>Nubank (ROXO34)</a>e <a>Mercado Livre (MELI34)</a>. O Nubank, inclusive, protagonizou uma virada inédita na história da casa: uma posição short se transformou em uma aposta comprada. A Squadra já admirava o banco digital quando decidiu apostar na queda das ações após o IPO, no fim de 2021. O problema não era a qualidade do negócio, mas o preço elevado e as projeções consideradas “excessivamente otimistas”. Agora, com a fintech mais madura, rentável e negociando a uma avaliação considerada atraente, a Squadra mudou de lado. “Em bull markets, o mercado paga um prêmio pelo sonho; em bear markets, exige desconto sobre o negócio atual ao ficar obsessivo diante de riscos que já assume como reais e causadores de danos estruturais. Desenvolvimentos positivos e opcionalidades ficam escondidos atrás da sombra das preocupações”, escreve a gestora na carta. Ao lado de Meli e Nubank, as outras principais apostas da casa são <a>Equatorial (EQTL3</a>) e<a>Energisa (ENGI11).</a> A reformulação da carteira acontece após um período de desempenho abaixo do esperado. No primeiro semestre de 2026, os fundos Long-Biased e Long-Only da Squadra recuaram 5,1% e 6,2%, respectivamente, enquanto o Ibovespa avançou 6,8%. A própria gestora afirma atravessar um “vale de performance”, agravado pelo investimento em <a>Hapvida (HAPV3), classificado como o maior erro de sua história.</a> Com a deterioração dos resultados e a forte queda das ações da operadora de saúde, a posição foi reduzida a apenas 1% dos fundos. Embora ainda enxergue potencial de valorização em uma eventual venda de ativos e simplificação do grupo, a Squadra admite que o endividamento elevado e a piora operacional tornam a travessia difícil. <h2 id="h-nubank-de-short-a-uma-das-principais-apostas" class="wp-block-heading">Nubank: de short a uma das principais apostas</h2> A desconfiança do mercado com o Nubank está concentrada, principalmente, nos efeitos da deterioração do ciclo de crédito. Segundo a Squadra, esse temor levou as ações a registrarem uma queda expressiva no primeiro semestre e a negociarem perto de dez vezes o lucro da operação brasileira, múltiplo considerado descontado. As incertezas relacionadas à inteligência artificial também pesaram sobre os papéis. A fintech chegou a ser associada a índices e grupos de empresas classificadas como “perdedoras ou potenciais perdedoras de IA”. A gestora reconhece que a dimensão das mudanças tecnológicas pode levar os investidores a encurtarem o horizonte e exigirem múltiplos menores. No entanto, avalia que o mercado está dando mais atenção aos riscos do que aos benefícios que a tecnologia já começa a trazer justamente para uma das áreas que mais despertam preocupação: a concessão de crédito. Segundo a Squadra, a sofisticação dos modelos do Nubank tem permitido ampliar a carteira sem uma deterioração equivalente na qualidade dos ativos. Mesmo diante do aumento da inadimplência, a fintech segue apresentando desempenho superior à média do mercado. A inteligência artificial também pode ajudar o banco a avançar sobre clientes de renda média e alta, público tradicionalmente atendido por instituições com estruturas mais caras e maior contato humano. Um dos projetos nessa frente é o chamado “AI Private Banker”, uma espécie de gerente virtual capaz de oferecer atendimento e recomendações mais personalizados. A aposta também passa pela expansão internacional. Para a Squadra, o desempenho no México representa uma primeira demonstração de que o modelo do banco digital consegue ser exportado. Depois de dificuldades e adaptações nos primeiros anos, a companhia construiu uma franquia relevante de depósitos e passou a ampliar a carteira de crédito com uma relação considerada atrativa entre risco e retorno. Já a entrada nos Estados Unidos, recebida com ceticismo por parte do mercado, é vista como uma opção de crescimento que praticamente não está embutida no preço da ação. O Nubank deve começar pelo cartão de crédito voltado ao público de massa e, posteriormente, tentar repetir a trajetória brasileira, acrescentando depósitos e outros produtos até se tornar o principal banco de seus clientes. <h2 id="h-mercado-livre-o-risco-que-pode-esconder-uma-oportunidade" class="wp-block-heading">Mercado Livre: o risco que pode esconder uma oportunidade</h2> <p class="wp-block-paragraph" id="h-no-caso-do-mercado-livre-a-principal-preocupacao-do-mercado-esta-na-queda-da-rentabilidade-em-junho-de-2025-a-companhia-reduziu-de-r-79-para-r-19-o-valor-minimo-das-compras-elegiveis-ao-frete-gratis-no-brasil-e-ampliou-os-investimentos-em-outras-iniciativas">No caso do Mercado Livre, a principal preocupação do mercado está na queda da rentabilidade. Em junho de 2025, a companhia reduziu de R$ 79 para R$ 19 o valor mínimo das compras elegíveis ao frete grátis no Brasil e ampliou os investimentos em outras iniciativas. Segundo os cálculos da Squadra, essas decisões levaram o resultado operacional do e-commerce brasileiro para o campo negativo e provocaram revisões nas projeções de lucro. Mas a gestora interpreta a mudança no frete como uma estratégia ofensiva contra a Shopee no mercado de produtos baratos. Antes da medida, a plataforma asiática adicionava aproximadamente o dobro do volume de vendas (GMV) do Mercado Livre nos itens abaixo de R$ 80. Desde então, o Meli inverteu essa dinâmica e passou a crescer perto de 60% nessa categoria. No conjunto da operação brasileira, o avanço das vendas acelerou para 39% no segundo trimestre de 2026. A Squadra também destaca que o ganho de escala vem reduzindo os custos. Entre o primeiro trimestre de 2025, período anterior à nova política de frete, e o mesmo trimestre deste ano, o custo por pedido caiu 17% no Brasil. Essa redução pode tornar rentáveis produtos de baixo valor que anteriormente não apresentavam viabilidade econômica. A expectativa é que a companhia repita, em alguma medida, o movimento iniciado em 2017, quando ampliou o frete grátis para responder ao avanço da Amazon na América Latina. Na ocasião, os lucros desapareceram inicialmente, mas voltaram à medida que as vendas cresceram e a operação ganhou escala. Outra fonte de desconfiança é o avanço do chamado comércio agêntico. Em um cenário mais pessimista, os consumidores poderiam delegar suas compras a assistentes de inteligência artificial, reduzindo os acessos diretos ao Mercado Livre e o espaço para anúncios dentro da plataforma. A Squadra chegou a ouvir no mercado a previsão de que a receita de publicidade do Meli poderia “ir a zero”. Embora considere o risco legítimo, a gestora avalia que o mercado está ignorando a possibilidade de a inteligência artificial fortalecer os marketplaces dominantes. Preços baixos, entregas rápidas e variedade de produtos continuariam importantes mesmo em compras realizadas por agentes virtuais — e dependem de vantagens difíceis de replicar, como escala logística, efeitos de rede e dados proprietários de transações. Os primeiros efeitos da tecnologia também são considerados positivos. O Mercado Livre reconstruiu seu sistema de buscas com modelos de linguagem, enquanto a receita de publicidade cresce mais de 60%, impulsionada por ferramentas de inteligência artificial aplicadas à configuração, segmentação e mensuração das campanhas. Além disso, a Squadra enxerga valor crescente nos serviços financeiros do Mercado Livre, especialmente na Argentina e no México, onde a posição competitiva é considerada mais forte e o mercado de crédito permanece pouco explorado. No último ano, a companhia direcionou cerca de cinco pontos percentuais de margem operacional para acelerar o crescimento e ampliar suas vantagens competitivas. Ajustando esses investimentos que passam diretamente pelo resultado, a Squadra calcula que as ações negociam a aproximadamente 18 vezes seu potencial de lucro — avaliação considerada atraente diante do crescimento da receita acima de 40%, dos ganhos de escala e das oportunidades de expansão. <h2 id="h-o-novo-mapa-de-apostas-da-squadra" class="wp-block-heading">O novo mapa de apostas da Squadra</h2> Além de Mercado Livre e Nubank, Equatorial e Energisa completam o grupo das principais posições compradas da Squadra. A gestora alcançou a maior exposição de sua história ao segmento de distribuição de energia, atraída pelo descompasso entre a evolução dos negócios e o desempenho das ações. Na avaliação da casa, as duas companhias combinam vantagens competitivas duradouras, gestão eficiente e capacidade de reinvestir recursos por muitos anos com retornos superiores ao custo de capital. As concessões também garantem fluxos de caixa relativamente previsíveis e menos dependentes do ciclo econômico. Os juros elevados, porém, aumentaram as taxas de desconto aplicadas aos ativos e comprimiram os múltiplos das empresas. Assim, enquanto Equatorial e Energisa continuaram elevando os resultados e o valor intrínseco, as ações não acompanharam esse movimento. Para a Squadra, esse descolamento criou uma das assimetrias mais favoráveis da carteira. A gestora detalha especialmente a tese de Energisa, cujas distribuidoras combinam eficiência operacional com exposição a regiões beneficiadas pelo avanço da fronteira agrícola. Desde 2016, o volume de energia distribuído pela companhia cresceu aproximadamente o dobro do registrado no restante do país. A Squadra estima que as ações da Energisa ofereçam retorno implícito real próximo de 16% ao ano e potencial de valorização superior a 50%. Caso os juros brasileiros recuem para níveis mais sustentáveis, o valor justo calculado pela gestora poderia se aproximar do dobro da cotação atual. </body></html>

A Squadra está tentando virar a página após o que classificou como o “maior erro de investimento” de sua história, com Hapvida (HAPV3). Depois de reduzir drasticamente a posição na operadora de saúde, a gestora de R$ 16 bilhões passou a enxergar oportunidades em ações que sofreram fortes quedas e estão cercadas por dúvidas — […]

Squadra chama Hapvida (HAPV3) como ‘maior erro de sua história’ e vê oportunidade em outras quatro ações

<html> <head></head> <body> Por mais gigantes que sejam, o Mercado Livre (MELI34) e Nubank (ROXO34) não andam nada bem das pernas na bolsa. Lá fora, a empresa argentina perde pouco mais de 5% do valor nos últimos seis meses, enquanto a fintech brasileira se aproxima de uma queda de 15% no período. No entanto, enquanto boa parte do mercado se preocupa obsessivamente com alguns elementos nas teses de ambas, a Squadra está enxergando grandes oportunidades. Tanto é que as companhias agora estão entre as principais apostas da gestora de R$ 16 bilhões, segundo a carta divulgada. O Nubank, inclusive, protagonizou uma virada inédita na história da casa: uma posição short se transformou em uma aposta comprada. A Squadra já admirava o banco digital quando decidiu apostar na queda das ações após o IPO, no fim de 2021. O problema não era a qualidade do negócio, mas o preço elevado e as projeções consideradas “excessivamente otimistas”. Agora, com a fintech mais madura, rentável e negociando a uma avaliação considerada atraente, a Squadra mudou de lado. "Em bull markets, o mercado paga um prêmio pelo sonho; em bear markets, exige desconto sobre o negócio atual ao ficar obsessivo diante de riscos que já assume como reais e causadores de danos estruturais. Desenvolvimentos positivos e opcionalidades ficam escondidos atrás da sombra das preocupações", escreve a gestora na carta. Ao lado de Meli e Nubank, as outras principais apostas da casa são Equatorial (EQTL3) e Energisa (ENGI11). A reformulação da carteira acontece após um período de desempenho abaixo do esperado. No primeiro semestre de 2026, os fundos Long-Biased e Long-Only da Squadra recuaram 5,1% e 6,2%, respectivamente, enquanto o Ibovespa avançou 6,8%. A própria gestora afirma atravessar um “vale de performance”, agravado pelo investimento em <a>Hapvida (HAPV3), classificado como o maior erro de sua história.</a> <h2 class="wp-block-heading" id="h-por-que-a-virada-em-relacao-ao-nubank">Por que a virada em relação ao Nubank?</h2> A desconfiança do mercado com o Nubank está concentrada, principalmente, nos efeitos da deterioração do ciclo de crédito. Segundo a Squadra, esse temor levou as ações a registrarem uma queda expressiva no primeiro semestre e a negociarem perto de dez vezes o lucro da operação brasileira, múltiplo considerado descontado. As incertezas relacionadas à inteligência artificial também pesaram sobre os papéis. A fintech chegou a ser associada a índices e grupos de empresas classificadas como “perdedoras ou potenciais perdedoras de IA”. A gestora reconhece que a dimensão das mudanças tecnológicas pode levar os investidores a encurtarem o horizonte e exigirem múltiplos menores. No entanto, avalia que o mercado está dando mais atenção aos riscos do que aos benefícios que a tecnologia já começa a trazer justamente para uma das áreas que mais despertam preocupação: a concessão de crédito. Segundo a Squadra, a sofisticação dos modelos do Nubank tem permitido ampliar a carteira sem uma deterioração equivalente na qualidade dos ativos. Mesmo diante do aumento da inadimplência, a fintech segue apresentando desempenho superior à média do mercado. A inteligência artificial também pode ajudar o banco a avançar sobre clientes de renda média e alta, público tradicionalmente atendido por instituições com estruturas mais caras e maior contato humano. Um dos projetos nessa frente é o chamado “AI Private Banker”, uma espécie de gerente virtual capaz de oferecer atendimento e recomendações mais personalizados. A aposta também passa pela expansão internacional. Para a Squadra, o desempenho no México representa uma primeira demonstração de que o modelo do banco digital consegue ser exportado. Depois de dificuldades e adaptações nos primeiros anos, a companhia construiu uma franquia relevante de depósitos e passou a ampliar a carteira de crédito com uma relação considerada atrativa entre risco e retorno. Já a entrada nos Estados Unidos, recebida com ceticismo por parte do mercado, é vista como uma opção de crescimento que praticamente não está embutida no preço da ação. O Nubank deve começar pelo cartão de crédito voltado ao público de massa e, posteriormente, tentar repetir a trajetória brasileira, acrescentando depósitos e outros produtos até se tornar o principal banco de seus clientes. <h2 class="wp-block-heading" id="h-e-o-que-explica-a-aposta-da-squadra-em-mercado-livre">E o que explica a aposta da Squadra em Mercado Livre?</h2> No caso do Mercado Livre, a principal preocupação do mercado está na queda da rentabilidade. Em junho de 2025, a companhia reduziu de R$ 79 para R$ 19 o valor mínimo das compras elegíveis ao frete grátis no Brasil e ampliou os investimentos em outras iniciativas. Segundo os cálculos da Squadra, essas decisões levaram o resultado operacional do e-commerce brasileiro para o campo negativo e provocaram revisões nas projeções de lucro. Mas a gestora interpreta a mudança no frete como uma estratégia ofensiva contra a Shopee no mercado de produtos baratos. Antes da medida, a plataforma asiática adicionava aproximadamente o dobro do volume de vendas (GMV) do Mercado Livre nos itens abaixo de R$ 80. Desde então, o Meli inverteu essa dinâmica e passou a crescer perto de 60% nessa categoria. No conjunto da operação brasileira, o avanço das vendas acelerou para 39% no segundo trimestre de 2026. A Squadra também destaca que o ganho de escala vem reduzindo os custos. Entre o primeiro trimestre de 2025, período anterior à nova política de frete, e o mesmo trimestre deste ano, o custo por pedido caiu 17% no Brasil. Essa redução pode tornar rentáveis produtos de baixo valor que anteriormente não apresentavam viabilidade econômica. A expectativa é que a companhia repita, em alguma medida, o movimento iniciado em 2017, quando ampliou o frete grátis para responder ao avanço da Amazon na América Latina. Na ocasião, os lucros desapareceram inicialmente, mas voltaram à medida que as vendas cresceram e a operação ganhou escala. Outra fonte de desconfiança é o avanço do chamado comércio agêntico. Em um cenário mais pessimista, os consumidores poderiam delegar suas compras a assistentes de inteligência artificial, reduzindo os acessos diretos ao Mercado Livre e o espaço para anúncios dentro da plataforma. A Squadra chegou a ouvir no mercado a previsão de que a receita de publicidade do Meli poderia “ir a zero”. Embora considere o risco legítimo, a gestora avalia que o mercado está ignorando a possibilidade de a inteligência artificial fortalecer os marketplaces dominantes. Preços baixos, entregas rápidas e variedade de produtos continuariam importantes mesmo em compras realizadas por agentes virtuais — e dependem de vantagens difíceis de replicar, como escala logística, efeitos de rede e dados proprietários de transações. Os primeiros efeitos da tecnologia também são considerados positivos. O Mercado Livre reconstruiu seu sistema de buscas com modelos de linguagem, enquanto a receita de publicidade cresce mais de 60%, impulsionada por ferramentas de inteligência artificial aplicadas à configuração, segmentação e mensuração das campanhas. Além disso, a Squadra enxerga valor crescente nos serviços financeiros do Mercado Livre, especialmente na Argentina e no México, onde a posição competitiva é considerada mais forte e o mercado de crédito permanece pouco explorado. No último ano, a companhia direcionou cerca de cinco pontos percentuais de margem operacional para acelerar o crescimento e ampliar suas vantagens competitivas. Ajustando esses investimentos que passam diretamente pelo resultado, a Squadra calcula que as ações negociam a aproximadamente 18 vezes seu potencial de lucro — avaliação considerada atraente diante do crescimento da receita acima de 40%, dos ganhos de escala e das oportunidades de expansão. <h2 class="wp-block-heading" id="h-as-outras-duas-principais-apostas">As outras duas principais apostas</h2> Além de Mercado Livre e Nubank, Equatorial e Energisa completam o grupo das principais posições compradas da Squadra. A gestora alcançou a maior exposição de sua história ao segmento de distribuição de energia, atraída pelo descompasso entre a evolução dos negócios e o desempenho das ações. Na avaliação da casa, as duas companhias combinam vantagens competitivas duradouras, gestão eficiente e capacidade de reinvestir recursos por muitos anos com retornos superiores ao custo de capital. As concessões também garantem fluxos de caixa relativamente previsíveis e menos dependentes do ciclo econômico. Os juros elevados, porém, aumentaram as taxas de desconto aplicadas aos ativos e comprimiram os múltiplos das empresas. Assim, enquanto Equatorial e Energisa continuaram elevando os resultados e o valor intrínseco, as ações não acompanharam esse movimento. Para a Squadra, esse descolamento criou uma das assimetrias mais favoráveis da carteira. A gestora detalha especialmente a tese de Energisa, cujas distribuidoras combinam eficiência operacional com exposição a regiões beneficiadas pelo avanço da fronteira agrícola. Desde 2016, o volume de energia distribuído pela companhia cresceu aproximadamente o dobro do registrado no restante do país. A Squadra estima que as ações da Energisa ofereçam retorno implícito real próximo de 16% ao ano e potencial de valorização superior a 50%. Caso os juros brasileiros recuem para níveis mais sustentáveis, o valor justo calculado pela gestora poderia se aproximar do dobro da cotação atual. <h2 class="wp-block-heading" id="h-o-maior-erro-da-historia-da-squadra">O maior erro da história da Squadra</h2> O reposicionamento da carteira acontece depois de a Squadra enfrentar o que classificou como o “maior erro de investimento” de sua história: Hapvida. A gestora reconheceu ter errado no preço pago, nas perspectivas para o negócio e, principalmente, na avaliação da capacidade dos administradores de executar a ambiciosa integração das operações adquiridas. Com a deterioração dos resultados e a forte queda das ações, a posição foi reduzida a apenas 1% dos fundos. Embora ainda enxergue potencial de valorização em uma eventual venda de ativos e simplificação do grupo, a Squadra admite que o endividamento elevado e a piora operacional tornam a travessia difícil. <a>Entenda mais detalhes do histórico da Squadra com Hapvida nesta reportagem do Seu Dinheiro</a>. <figure class="wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio"> <div class="wp-block-embed__wrapper"> <iframe loading="lazy" title="HAPVIDA (HAPV3) CAI 42% EM UM ÚNICO DIA: ENTENDA O COLAPSO DAS AÇÕES" width="500" height="281" src="https://www.youtube.com/embed/bLcYjec6D2s?feature=oembed" frameborder="0" allow="accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share" referrerpolicy="strict-origin-when-cross-origin" allowfullscreen></iframe> </div> </figure> </body></html>

Após admitir erros no preço, nas perspectivas e na gestão da Hapvida (HAPV3), a Squadra reposicionou a carteira e colocou as duas gigantes entre suas quatro maiores apostas; veja por quê

Após o ‘maior erro de sua história’, Squadra coloca Meli (MELI34) e Nubank (ROXO34) entre as maiores apostas e vê oportunidades ignoradas pelo mercado

<html> <head></head> <body> A produção de petróleo na Margem Equatorial pode demorar entre seis a sete anos, mas a descoberta de indícios de óleo no primeiro poço perfurado pela Petrobras nas águas ultraprofundas do Amapá trouxe otimismo para o mercado e para a companhia. Se comprovado o potencial da bacia da Foz do Amazonas, uma das cinco bacias da Margem Equatorial, a expectativa é de que os reservatórios na região garantam pelo menor mais 40 anos de produção, segundo o gerente executivo de Projetos Estruturantes da Petrobras, Wagner Victer. No início da semana, <a>a Petrobras anunciou a descoberta de petróleo na região</a>, que engloba o litoral norte próximo à foz do Rio Amazonas. A descoberta chegou dez meses depois de iniciada a campanha no poço pioneiro de Morpho. Os investimentos diários para a pesquisa e perfuração chegam a US$ 1 milhão por dia, e já totalizaram US$ 300 milhões.&nbsp; "Eu vi o início da bacia de Campos e é emocionante ver que a gente está participando de um momento histórico, abrindo uma nova fronteira exploratória para uma nova geração, um sinal de longevidade para a Petrobras e que vai trazer novos profissionais, novos engenheiros para o setor", avaliou Victer. Segundo a diretora de Exploração e Produção da Petrobras, Sylvia Anjos, o óleo encontrado agora será analisado pelo Centro de Pesquisa da Petrobras (Cenpes), para avaliar a qualidade e o potencial do poço. "Vamos aguardar as análises. que serão feitas no Cenpes sobre o óleo", disse Sylvia à Broadcast nesta segunda-feira. <h2 class="wp-block-heading" id="h-o-que-esta-em-jogo-para-a-petrobras">O que está em jogo para a Petrobras</h2> A Margem Equatorial é estratégica para a Petrobras porque pode ajudar a repor reservas de petróleo a partir da próxima década, quando a produção do pré-sal tende a atingir o pico e começar a declinar. O plano de negócios 2026-2030 prevê US$ 2,5 bilhões em investimentos na Margem Equatorial e 15 novos poços. A inglesa BP, dona de 70% do ativo até 2021, desistiu de esperar e vendeu sua participação para a Petrobras. <h2 class="wp-block-heading" id="h-quais-os-proximos-passos-na-margem-equatorial">Quais os próximos passos na Margem Equatorial</h2> Os próximos passo dependem do Ibama. O órgão ambiental analisa o pedido da estatal para perfurar mais três poços. No caso de Morpho, foram mais de 12 anos de espera, sendo os últimos três anos de muita pressão da atual gestão da empresa, que obteve a liberação em outubro de 2025. "Tem que acelerar o licenciamento dos outros poços para a gente saber o que tem lá, ou seja, não dá para ficar nesse dilema a cada poço. Porque agora, se você for adiante, nós vamos estar falando de escalas muito diferentes de atividade geológica, exploratória, a escala aumenta", disse o professor do Instituto de Energia da PUC-Rio, Edmar Almeida. "A gente precisa superar o debate que estava tendo antes do ponto de vista da viabilidade ambiental, porque agora nós não estamos falando de fazer um poço mais, nós estamos falando de fazer três e muito mais. Ou seja, na Guiana, chegou a mais de cem poços. Até você ter a comprovação dos reservatórios e começar a ter um grande volume, (serão feitas) várias declarações de comercialidade", acrescentou o acadêmico. Logo após a descoberta ser anunciada, na última sexta-feira, 14, o diretor do Centro Brasileiro de Infratestrutura, Adriano Pires, também destacou a importância do Ibama acelerar as licenças ambientais. "Não temos nenhum número da Petrobras, portanto não dá para falar se é uma descoberta relevante ou não. Mas é uma boa notícia que mostra a importância do Ibama agilizar as licenças ambientais", afirmou. Em entrevista à Broadcast, sistema de notícias em tempo real do Grupo Estado, o professor da PUC e ex-diretor-geral da Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP), David Zylbersztajn, destacou que a Margem Equatorial poderá mudar a geopolítica nacional se virar realmente uma nova província petrolífera do país. "Você vai mudar a geopolítica nacional em termos de poder econômico, industrial, porque se ali virar efetivamente uma província petrolífera, pode ser um novo caminho de redenção econômico-social da região", disse Zylbersztajn. Em junho, a Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP) aprovou a indicação de 86 blocos da Margem Equatorial para futuros ciclos da Oferta Permanente de Concessão (OPC). Para que os blocos sejam efetivamente oferecidos, ainda é preciso cumprir a análise ambiental e a emissão de Manifestação Conjunta dos Ministérios de Minas e Energia (MME) e do Meio Ambiente e do Clima (MMA). "Há uma dependência muito grande da construção com órgãos ambientais, mas com a primeira descoberta talvez possamos ver um ritmo melhor", acrescentou o advogado. <figure class="wp-block-image size-full"> <img loading="lazy" decoding="async" width="1200" height="675" src="https://www.seudinheiro.com/uploads/2026/08/Petrobras-poco-de-Morpho-Margem-Equatorial.jpg" alt="Mapa sinaliza o local da descoberta da Petrobras em águas profundas do Amapá" class="wp-image-768091" srcset="https://www.seudinheiro.com/uploads/2026/08/Petrobras-poco-de-Morpho-Margem-Equatorial.jpg 1200w, https://www.seudinheiro.com/uploads/2026/08/Petrobras-poco-de-Morpho-Margem-Equatorial-715x402.jpg 715w, https://www.seudinheiro.com/uploads/2026/08/Petrobras-poco-de-Morpho-Margem-Equatorial-400x225.jpg 400w, https://www.seudinheiro.com/uploads/2026/08/Petrobras-poco-de-Morpho-Margem-Equatorial-260x146.jpg 260w" sizes="auto, (max-width: 1200px) 100vw, 1200px"> <figcaption class="wp-element-caption"> O mapa sinaliza o local da descoberta em águas profundas do Amapá </figcaption> </figure> <h2 class="wp-block-heading" id="h-sem-efeito-no-preco-da-acao">Sem efeito no preço da ação</h2> Para o analista de energia da Ativa Investimentos, Ilan Arbetman, a descoberta é positiva, mas ainda sem informações suficientes para "fazer preço" na ação da estatal. "Uma precificação consistente exigiria evidências de escala comercial, boa produtividade e competitividade econômica frente ao portfólio já contratado da Petrobras. Até lá, a descoberta deve ser tratada como opcionalidade exploratória, sem efeito sobre nosso preço-alvo ou recomendação", explicou o analista. Segundo ele, a identificação de hidrocarbonetos (petróleo e gás) no bloco FZA-M-59 é positiva porque melhora a perspectiva exploratória da Petrobras na bacia da Foz do Amazonas, área central para a reposição de reservas no longo prazo. Para o sócio-diretor da A&amp;M Infra, Rivaldo Moreira Neto, a descoberta cria condições para que o governo acelere os leilões na região e deve gerar um aumento de apetite privado por blocos da Margem Equatorial. A leitura de Moreira Neto é de que a governança não deve se opor aos investimentos necessários para a região. "É um anúncio que confirma o apetite de quem foi pro leilão e que deve ter uma boa influência na corrida daqui pra frente. Ainda há muitos riscos, mas todos os operadores já posicionados são de classe mundial e muito eficientes", afirmou. "É uma região que demanda movimento exploratório intenso, mas não vejo como uma boa ideia tentar aumentar muitos prêmios num cenário de competição global por investimentos", avaliou. </body></html>

A descoberta na Margem Equatorial sinaliza potencial para reservas que podem garantir décadas de produção, impulsionando a exploração da Petrobras.

Margem Equatorial pode garantir mais 40 anos de petróleo para Petrobras (PETR4); saiba o que está em jogo para a petroleira

A descoberta de indícios de petróleo em águas ultraprofundas do Amapá, na bacia da Foz do Amazonas, gera otimismo para a produção na Margem Equatorial, com potencial para garantir mais 40 anos de reservas. Embora a produção leve de seis a sete anos para iniciar, a região é estratégica para a reposição de reservas, especialmente com o declínio esperado do pré-sal.

Os próximos passos dependem da agilização do licenciamento ambiental para a perfuração de novos poços. A Margem Equatorial pode transformar a geopolítica nacional, tornando-se uma nova província petrolífera e impulsionando o desenvolvimento econômico-social da região.

Apesar da importância da descoberta, analistas indicam que ainda são necessárias mais informações sobre a escala comercial e produtividade para impactar o preço das ações da estatal. No entanto, a notícia deve aumentar o interesse privado em blocos da região e acelerar os leilões.

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