ENERGISA S.A.

<html> <head></head> <body> Duas blue chips boas pagadoras de proventos deixaram a carteira recomendada de dividendos da corretora Rico para setembro. Vale (VALE3) e Itaú Unibanco (ITUB4) deixaram o portfólio e foram substituídas por Iguatemi (IGTI11) e Localiza (RENT3). Segundo a Rico, as alterações refletem principalmente a redução do dividend yield esperado e a piora nas expectativas dos analistas para Vale e Itaú. Já a entrada de Iguatemi e Localiza ocorreu diante do dividend yield considerado atrativo e da melhora nas projeções dos analistas, de acordo com dados da LSEG. A carteira da Rico é formada por dez ações, todas com peso de 10%, e utiliza uma metodologia quantitativa. Entre os critérios estão o dividend yield estimado para o fim do ano, as perspectivas de crescimento apontadas por analistas e a permanência do papel nas últimas seis publicações da carteira, como forma de avaliar a consistência na distribuição de rendimentos. <form method="post" action="javascript:form_newsletter.send('form_newsletter_box', '')" id="form_newsletter_box"> <fieldset class="box-newsletter default"> <div class="box-newsletter-content"> QUER INVESTIR MELHOR? <div class="box-newsletter-text default"> Comece o dia descobrindo o que move o mercado financeiro e os seus investimentos, de forma 100% gratuita! </div> <input type="email" name="emailAddress" id="" class="box-newsletter-input default" placeholder="Digite seu e-mail" required> <input name="sourceId" type="hidden" value="XD-MEL-SD-NEWSSD01-AUDSD-X-SITE-CAIXINHA-MKTPORTAIS"> <input name="listCode" type="hidden" value="PSD_NEWSSD01"> <input name="redirect" type="hidden" value="https://typ.seudinheiro.com/cadastro-confirmado-newssd01-a/"> <div style="display: none;"> <label for="phone">Telefone</label> <input type="text" id="newsletter_phone" name="phone"> <input type="text" id="newsletter_name" name="name"> <input type="text" id="newsletter_patrimony" name="patrimony"> <input type="text" id="newsletter_trading" name="trading"> <input type="text" id="newsletter_cpf" name="cpf"> </div> <input name="email_page" type="hidden" value="sd_welcome_NEWSSD01"> <input name="page_url" type="hidden" value="/wp-json/wp/v2/posts/?per_page=40&amp;page=1&amp;after=2026-09-07T15:35:00"> <button type="submit" class="btn btn-md btn-white btn-100 default">VEJA AQUI</button> <div class="box-newsletter-disclaimer default"></div> </div> </fieldset> </form> <h3 class="wp-block-heading" id="h-carteira-de-dividendos-da-rico-para-setembro">Carteira de dividendos da Rico para setembro</h3> Com as mudanças, o portfólio passou a ser composto por: <figure class="wp-block-table"> <table class="has-fixed-layout"> <thead> <tr> <th>Empresa</th> <th>Ticker</th> <th>Peso</th> <th>Dividend yield 2026E</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>Allos</td> <td>ALOS3</td> <td>10%</td> <td>13,4%</td> </tr> <tr> <td>Bradesco</td> <td>BBDC4</td> <td>10%</td> <td>8,8%</td> </tr> <tr> <td>Cury</td> <td>CURY3</td> <td>10%</td> <td>10,8%</td> </tr> <tr> <td>Direcional</td> <td>DIRR3</td> <td>10%</td> <td>10,4%</td> </tr> <tr> <td>Iguatemi</td> <td>IGTI11</td> <td>10%</td> <td>5,6%</td> </tr> <tr> <td>Itaúsa</td> <td>ITSA4</td> <td>10%</td> <td>10,1%</td> </tr> <tr> <td>Petrobras</td> <td>PETR4</td> <td>10%</td> <td>16,1%</td> </tr> <tr> <td>Localiza</td> <td>RENT3</td> <td>10%</td> <td>7,6%</td> </tr> <tr> <td>Tenda</td> <td>TEND3</td> <td>10%</td> <td>7,6%</td> </tr> <tr> <td>Energisa</td> <td>ENGI11</td> <td>10%</td> <td>2,9%</td> </tr> </tbody> </table> <figcaption class="wp-element-caption"> Fonte: Rico </figcaption> </figure> Os dados de dividend yield para 2026 são estimativas do consenso de mercado. <h2 class="wp-block-heading" id="h-por-que-vale-e-itau-sairam">Por que Vale e Itaú saíram?</h2> A Vale deixa a carteira após apresentar dividend yield esperado menor e uma deterioração nas expectativas dos analistas, segundo os dados utilizados pela Rico. A mesma lógica foi aplicada ao Itaú. A saída dos dois papéis também teve como objetivo promover um maior equilíbrio na estratégia de seleção da carteira. Apesar da retirada, os dois ativos fizeram a lição de casa. Até 31 de agosto, a Vale acumulava alta de 24% desde sua entrada, em dezembro de 2025, enquanto o Itaú Unibanco avançava 19,8% desde julho de 2025. No mês de agosto, porém, os dois papéis recuaram: 4,9% no caso da Vale e 7,8% no Itaú. <ul class="wp-block-list"> <li>Leia também: <a>Analistas elegem Petrobras (PETR4) e Vale (VALE3) para investir em setembro; confira o ranking completo</a></li> </ul> <h2 class="wp-block-heading" id="h-por-que-iguatemi-e-localiza-entraram">Por que Iguatemi e Localiza entraram?</h2> A corretora destaca o dividend yield atrativo e a melhora nas expectativas dos analistas como os principais motivos para as inclusões. A estimativa de dividend yield para 2026 é de 5,6% para Iguatemi e 7,6% para Localiza. Com as alterações, o portfólio mantém exposição relevante a setores como construção civil, petróleo, bancos, propriedades e transporte. <h2 class="wp-block-heading" id="h-carteira-acumula-alta-de-160-desde-2022">Carteira acumula alta de 160% desde 2022</h2> A carteira de dividendos da Rico acumula retorno de 160,3% desde sua primeira publicação, em 31 de março de 2022, contra alta de 47,8% do Ibovespa no mesmo período, segundo o relatório. Em 2026, até o fim de agosto, a carteira acumulava alta de 5,3%, enquanto o Ibovespa avançava 10,1%. Nos últimos 12 meses, o portfólio apresentava retorno de 15,9%, ante 25,5% do principal índice da bolsa brasileira. </body></html>

Gigantes passaram a apresentar estimativa de retorno com dividendos mais baixa, além de deterioração nas expectativas dos analistas

Dividendos para setembro: Itaú (ITUB4) e Vale (VALE3) saem da carteira da Rico; veja quem entrou

<html> <head></head> <body> A <a>Taesa (TAEE11)</a> espera um avanço da alavancagem no terceiro trimestre de 2026 (3T26), mas por um motivo visto com bons pela administração. A aquisição de cinco ativos anteriormente detidos pela <a>Energisa (ENGI11)</a>é apontada pelo CEO, Rinaldo Pecchio, da transmissora como uma oportunidade que veio no timing ideal. Em maio deste ano, a Energisa assinou um contrato para a venda de cinco ativos de transmissão para a Taesa por R$ 2,4 bilhões. Os ativos envolvidos são o Energisa Tocantins Transmissora de Energia I S.A. (ETT); Energisa Tocantins Transmissora de Energia II S.A. (ETT II), Energisa Pará Transmissora de Energia I S.A. (EPA I); Energisa Pará Transmissora de Energia II S.A. (EPA II); e Energisa Goiás Transmissora de Energia I S.A. (EGO). De acordo com Catia Pereira, CFO da Taesa, apesar do avanço esperado, a alavancagem, medida pela relação dívida líquida sobre o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda), não deve permanecer elevada por muito tempo. “A gente já começa, a partir do ano que vem, a voltar para abaixo de 4 vezes, em 2028 mais ainda, então vai abrindo espaço para a companhia, na atual estrutura de capital, seguir investindo, com disciplina financeira, disciplina de capital e trazendo tudo o que a gente fala de eficiência, excelência, sinergia para dentro dos modelos, porque é ele que vai trazer para a gente a competitividade”, afirma Pereira. Vale lembrar que a Taesa reportou um índice de 4,2 vezes a dívida líquida sobre o Ebitda no segundo trimestre de 2026. Durante a conversa com jornalistas em evento realizado no interior de São Paulo, a executiva chamou atenção para a classificação “triple A” com agências classificadoras de risco, destacando que o movimento de elevar a alavancagem ocorreu de maneira ponderada e preservando a estrutura de capital da empresa. Após os números do segundo trimestre deste ano, analistas colocaram na mesa a posição da Taesa uma das companhias com menor duração de fluxo de caixa do setor, ponderando que a manutenção dos níveis historicamente elevados de distribuição de dividendos deverá se tornar progressivamente mais desafiadora na ausência de oportunidades relevantes de reinvestimento. <ul class="wp-block-list"> <li>Leia mais: <a>Dividendos da Taesa (TAEE11) em xeque? Ações caem após 2T26 e analistas avaliam força dos proventos – Money Times</a></li> </ul> Na empreitada de equilibrar investimentos e retorno aos acionistas, a CFO da companhia reforçou a posição de forte pagadora de dividendos que a Taesa está, o que deve continuar. <h2 id="h-ciclo-de-investimentos" class="wp-block-heading">Ciclo de investimentos </h2> A Taesa vive um forte ciclo de investimentos neste ano e tem no radar três avenidas de crescimento: leilões, aquisições e reforços e melhorias. De acordo com a administração, os leilões são avaliados de acordo com eficiência e sinergias, sob a ótica da capacidade financeira da companhia. “A questão do leilão continua sendo uma via de crescimento, mas tem que conjugar com eficiência, tem que conjugar com sinergia. Eu simplesmente falar que vou participar de qualquer leilão, não. […] Acho que é uma alternativa e existem três rotas: continuar olhando os leilões, oportunidades de M&amp;A, reforços e melhorias, mas sempre olhando essa questão da capacidade financeira. Não tem assim uma decisão ou uma condenação para não participar de uma dessas três avenidas”, disse o CEO. O executivo reforçou que, no caso da aquisições dos ativos, tratou-se de uma oportunidade, e não um descarte da atratividade dos leilões. No que diz respeito ao fim de concessões existentes, mesmo com renovação ou relicitação, é esperada alguma redução de receita, porque determinados componentes relacionados à remuneração dos investimentos já foram amortizados ao longo dos 30 anos de concessão. Portanto, a Taesa não espera simplesmente manter a mesma RAP dessas concessões. Veja dados do ciclo de investimentos de 2026: <figure class="wp-block-table"> <table class="has-fixed-layout"> <tbody> <tr> <td></td> <td>Construção e ampliação</td> <td>Aquisições</td> <td>Total</td> <td>Crescimento</td> </tr> <tr> <td>Empreendimentos</td> <td>4</td> <td>5</td> <td>9</td> <td></td> </tr> <tr> <td>Linhas (km)</td> <td>642</td> <td>1314</td> <td>1956</td> <td>13%</td> </tr> <tr> <td>Subestações</td> <td>13</td> <td>12</td> <td>25</td> <td>18%</td> </tr> <tr> <td>Potência (GW)</td> <td>4,6</td> <td>4,5</td> <td>9,1</td> <td>62%</td> </tr> <tr> <td>Receita anual (R$ milhões, ciclo 26/27)</td> <td>507</td> <td>305</td> <td>812</td> <td>20%</td> </tr> <tr> <td>Investimentos (R$ bilhões)</td> <td>4,3</td> <td>2,4</td> <td>6,7</td> <td></td> </tr> </tbody> </table> </figure> Fonte: Taesa <h2 id="h-el-nino" class="wp-block-heading">El Niño </h2> O El Niño, fenômeno climático natural caracterizado pelo aquecimento anormal das águas superficiais do Oceano Pacífico equatorial, está no radar da Taesa, que comprou duas novas torres de emergência, com investimento de aproximadamente R$ 5 milhões. Além disso, a administração estima ter direcionado aproximadamente R$ 15 milhões nos últimos dois anos para iniciativas relacionadas à resiliência climática. Esse recurso entra no plano de manutenção da companhia, sem configurar um investimento adicional, conforme falas da CFO da Taesa. Segundo Luis Alves, diretor técnico da transmissora, o fenômeno reforça um movimento já observado e aguardado de mudanças climáticas. A empresa mapeia e monitora vendavais que devem impactar a região Sul do país, enquanto o Norte e Nordeste é afetado por queimadas. Como medidas, realizam predição a partir de informações recebidas por empresas meteorológicas, além da implementação de ferramentas próprias para esse acompanhamento. O tema está constantemente no radar da companhia dada a presença em grande parte do território nacional. Cabe destacar que a Taesa conta com 16.600 km em linhas de transmissão espalhados por 19 unidades da Federação. A criação de estruturas capazes de suportas eventos climáticos severos, no entanto, passam por uma questão maior. Segundo o CEO, o Brasil precisa ponderar o quanto está disposto a pagar por isso. Isso porque é possível criar torres que suportem rajadas de vento mais fortes, mas que custa mais para a criação de uma infraestrutura superdimensionada. Por ora, a estratégia é se preparar, com apoio de monitoramento meteorológico, investimentos em manutenção, planos de contingência e estruturas de emergência. *A repórter viajou a convite da Taesa </body></html>

A Taesa (TAEE11) espera um avanço da alavancagem no terceiro trimestre de 2026 (3T26), mas por um motivo visto com bons pela administração. A aquisição de cinco ativos anteriormente detidos pela Energisa (ENGI11) é apontada pelo CEO, Rinaldo Pecchio, da transmissora como uma oportunidade que veio no timing ideal. Em maio deste ano, a Energisa […]

Taesa (TAEE11) prevê desalavancagem e abre espaço para novos investimentos a partir de 2027

<html> <head></head> <body> A Squadra está tentando virar a página após o que classificou como o “maior erro de investimento” de sua história, com <a>Hapvida (HAPV3)</a>. Depois de reduzir drasticamente a posição na operadora de saúde, a gestora de R$ 16 bilhões passou a enxergar oportunidades em ações que sofreram fortes quedas e estão cercadas por dúvidas — entre elas, <a>Nubank (ROXO34)</a>e <a>Mercado Livre (MELI34)</a>. O Nubank, inclusive, protagonizou uma virada inédita na história da casa: uma posição short se transformou em uma aposta comprada. A Squadra já admirava o banco digital quando decidiu apostar na queda das ações após o IPO, no fim de 2021. O problema não era a qualidade do negócio, mas o preço elevado e as projeções consideradas “excessivamente otimistas”. Agora, com a fintech mais madura, rentável e negociando a uma avaliação considerada atraente, a Squadra mudou de lado. “Em bull markets, o mercado paga um prêmio pelo sonho; em bear markets, exige desconto sobre o negócio atual ao ficar obsessivo diante de riscos que já assume como reais e causadores de danos estruturais. Desenvolvimentos positivos e opcionalidades ficam escondidos atrás da sombra das preocupações”, escreve a gestora na carta. Ao lado de Meli e Nubank, as outras principais apostas da casa são <a>Equatorial (EQTL3</a>) e<a>Energisa (ENGI11).</a> A reformulação da carteira acontece após um período de desempenho abaixo do esperado. No primeiro semestre de 2026, os fundos Long-Biased e Long-Only da Squadra recuaram 5,1% e 6,2%, respectivamente, enquanto o Ibovespa avançou 6,8%. A própria gestora afirma atravessar um “vale de performance”, agravado pelo investimento em <a>Hapvida (HAPV3), classificado como o maior erro de sua história.</a> Com a deterioração dos resultados e a forte queda das ações da operadora de saúde, a posição foi reduzida a apenas 1% dos fundos. Embora ainda enxergue potencial de valorização em uma eventual venda de ativos e simplificação do grupo, a Squadra admite que o endividamento elevado e a piora operacional tornam a travessia difícil. <h2 id="h-nubank-de-short-a-uma-das-principais-apostas" class="wp-block-heading">Nubank: de short a uma das principais apostas</h2> A desconfiança do mercado com o Nubank está concentrada, principalmente, nos efeitos da deterioração do ciclo de crédito. Segundo a Squadra, esse temor levou as ações a registrarem uma queda expressiva no primeiro semestre e a negociarem perto de dez vezes o lucro da operação brasileira, múltiplo considerado descontado. As incertezas relacionadas à inteligência artificial também pesaram sobre os papéis. A fintech chegou a ser associada a índices e grupos de empresas classificadas como “perdedoras ou potenciais perdedoras de IA”. A gestora reconhece que a dimensão das mudanças tecnológicas pode levar os investidores a encurtarem o horizonte e exigirem múltiplos menores. No entanto, avalia que o mercado está dando mais atenção aos riscos do que aos benefícios que a tecnologia já começa a trazer justamente para uma das áreas que mais despertam preocupação: a concessão de crédito. Segundo a Squadra, a sofisticação dos modelos do Nubank tem permitido ampliar a carteira sem uma deterioração equivalente na qualidade dos ativos. Mesmo diante do aumento da inadimplência, a fintech segue apresentando desempenho superior à média do mercado. A inteligência artificial também pode ajudar o banco a avançar sobre clientes de renda média e alta, público tradicionalmente atendido por instituições com estruturas mais caras e maior contato humano. Um dos projetos nessa frente é o chamado “AI Private Banker”, uma espécie de gerente virtual capaz de oferecer atendimento e recomendações mais personalizados. A aposta também passa pela expansão internacional. Para a Squadra, o desempenho no México representa uma primeira demonstração de que o modelo do banco digital consegue ser exportado. Depois de dificuldades e adaptações nos primeiros anos, a companhia construiu uma franquia relevante de depósitos e passou a ampliar a carteira de crédito com uma relação considerada atrativa entre risco e retorno. Já a entrada nos Estados Unidos, recebida com ceticismo por parte do mercado, é vista como uma opção de crescimento que praticamente não está embutida no preço da ação. O Nubank deve começar pelo cartão de crédito voltado ao público de massa e, posteriormente, tentar repetir a trajetória brasileira, acrescentando depósitos e outros produtos até se tornar o principal banco de seus clientes. <h2 id="h-mercado-livre-o-risco-que-pode-esconder-uma-oportunidade" class="wp-block-heading">Mercado Livre: o risco que pode esconder uma oportunidade</h2> <p class="wp-block-paragraph" id="h-no-caso-do-mercado-livre-a-principal-preocupacao-do-mercado-esta-na-queda-da-rentabilidade-em-junho-de-2025-a-companhia-reduziu-de-r-79-para-r-19-o-valor-minimo-das-compras-elegiveis-ao-frete-gratis-no-brasil-e-ampliou-os-investimentos-em-outras-iniciativas">No caso do Mercado Livre, a principal preocupação do mercado está na queda da rentabilidade. Em junho de 2025, a companhia reduziu de R$ 79 para R$ 19 o valor mínimo das compras elegíveis ao frete grátis no Brasil e ampliou os investimentos em outras iniciativas. Segundo os cálculos da Squadra, essas decisões levaram o resultado operacional do e-commerce brasileiro para o campo negativo e provocaram revisões nas projeções de lucro. Mas a gestora interpreta a mudança no frete como uma estratégia ofensiva contra a Shopee no mercado de produtos baratos. Antes da medida, a plataforma asiática adicionava aproximadamente o dobro do volume de vendas (GMV) do Mercado Livre nos itens abaixo de R$ 80. Desde então, o Meli inverteu essa dinâmica e passou a crescer perto de 60% nessa categoria. No conjunto da operação brasileira, o avanço das vendas acelerou para 39% no segundo trimestre de 2026. A Squadra também destaca que o ganho de escala vem reduzindo os custos. Entre o primeiro trimestre de 2025, período anterior à nova política de frete, e o mesmo trimestre deste ano, o custo por pedido caiu 17% no Brasil. Essa redução pode tornar rentáveis produtos de baixo valor que anteriormente não apresentavam viabilidade econômica. A expectativa é que a companhia repita, em alguma medida, o movimento iniciado em 2017, quando ampliou o frete grátis para responder ao avanço da Amazon na América Latina. Na ocasião, os lucros desapareceram inicialmente, mas voltaram à medida que as vendas cresceram e a operação ganhou escala. Outra fonte de desconfiança é o avanço do chamado comércio agêntico. Em um cenário mais pessimista, os consumidores poderiam delegar suas compras a assistentes de inteligência artificial, reduzindo os acessos diretos ao Mercado Livre e o espaço para anúncios dentro da plataforma. A Squadra chegou a ouvir no mercado a previsão de que a receita de publicidade do Meli poderia “ir a zero”. Embora considere o risco legítimo, a gestora avalia que o mercado está ignorando a possibilidade de a inteligência artificial fortalecer os marketplaces dominantes. Preços baixos, entregas rápidas e variedade de produtos continuariam importantes mesmo em compras realizadas por agentes virtuais — e dependem de vantagens difíceis de replicar, como escala logística, efeitos de rede e dados proprietários de transações. Os primeiros efeitos da tecnologia também são considerados positivos. O Mercado Livre reconstruiu seu sistema de buscas com modelos de linguagem, enquanto a receita de publicidade cresce mais de 60%, impulsionada por ferramentas de inteligência artificial aplicadas à configuração, segmentação e mensuração das campanhas. Além disso, a Squadra enxerga valor crescente nos serviços financeiros do Mercado Livre, especialmente na Argentina e no México, onde a posição competitiva é considerada mais forte e o mercado de crédito permanece pouco explorado. No último ano, a companhia direcionou cerca de cinco pontos percentuais de margem operacional para acelerar o crescimento e ampliar suas vantagens competitivas. Ajustando esses investimentos que passam diretamente pelo resultado, a Squadra calcula que as ações negociam a aproximadamente 18 vezes seu potencial de lucro — avaliação considerada atraente diante do crescimento da receita acima de 40%, dos ganhos de escala e das oportunidades de expansão. <h2 id="h-o-novo-mapa-de-apostas-da-squadra" class="wp-block-heading">O novo mapa de apostas da Squadra</h2> Além de Mercado Livre e Nubank, Equatorial e Energisa completam o grupo das principais posições compradas da Squadra. A gestora alcançou a maior exposição de sua história ao segmento de distribuição de energia, atraída pelo descompasso entre a evolução dos negócios e o desempenho das ações. Na avaliação da casa, as duas companhias combinam vantagens competitivas duradouras, gestão eficiente e capacidade de reinvestir recursos por muitos anos com retornos superiores ao custo de capital. As concessões também garantem fluxos de caixa relativamente previsíveis e menos dependentes do ciclo econômico. Os juros elevados, porém, aumentaram as taxas de desconto aplicadas aos ativos e comprimiram os múltiplos das empresas. Assim, enquanto Equatorial e Energisa continuaram elevando os resultados e o valor intrínseco, as ações não acompanharam esse movimento. Para a Squadra, esse descolamento criou uma das assimetrias mais favoráveis da carteira. A gestora detalha especialmente a tese de Energisa, cujas distribuidoras combinam eficiência operacional com exposição a regiões beneficiadas pelo avanço da fronteira agrícola. Desde 2016, o volume de energia distribuído pela companhia cresceu aproximadamente o dobro do registrado no restante do país. A Squadra estima que as ações da Energisa ofereçam retorno implícito real próximo de 16% ao ano e potencial de valorização superior a 50%. Caso os juros brasileiros recuem para níveis mais sustentáveis, o valor justo calculado pela gestora poderia se aproximar do dobro da cotação atual. </body></html>

A Squadra está tentando virar a página após o que classificou como o “maior erro de investimento” de sua história, com Hapvida (HAPV3). Depois de reduzir drasticamente a posição na operadora de saúde, a gestora de R$ 16 bilhões passou a enxergar oportunidades em ações que sofreram fortes quedas e estão cercadas por dúvidas — […]

Squadra chama Hapvida (HAPV3) como ‘maior erro de sua história’ e vê oportunidade em outras quatro ações

<html> <head></head> <body> Por mais gigantes que sejam, o Mercado Livre (MELI34) e Nubank (ROXO34) não andam nada bem das pernas na bolsa. Lá fora, a empresa argentina perde pouco mais de 5% do valor nos últimos seis meses, enquanto a fintech brasileira se aproxima de uma queda de 15% no período. No entanto, enquanto boa parte do mercado se preocupa obsessivamente com alguns elementos nas teses de ambas, a Squadra está enxergando grandes oportunidades. Tanto é que as companhias agora estão entre as principais apostas da gestora de R$ 16 bilhões, segundo a carta divulgada. O Nubank, inclusive, protagonizou uma virada inédita na história da casa: uma posição short se transformou em uma aposta comprada. A Squadra já admirava o banco digital quando decidiu apostar na queda das ações após o IPO, no fim de 2021. O problema não era a qualidade do negócio, mas o preço elevado e as projeções consideradas “excessivamente otimistas”. Agora, com a fintech mais madura, rentável e negociando a uma avaliação considerada atraente, a Squadra mudou de lado. "Em bull markets, o mercado paga um prêmio pelo sonho; em bear markets, exige desconto sobre o negócio atual ao ficar obsessivo diante de riscos que já assume como reais e causadores de danos estruturais. Desenvolvimentos positivos e opcionalidades ficam escondidos atrás da sombra das preocupações", escreve a gestora na carta. Ao lado de Meli e Nubank, as outras principais apostas da casa são Equatorial (EQTL3) e Energisa (ENGI11). A reformulação da carteira acontece após um período de desempenho abaixo do esperado. No primeiro semestre de 2026, os fundos Long-Biased e Long-Only da Squadra recuaram 5,1% e 6,2%, respectivamente, enquanto o Ibovespa avançou 6,8%. A própria gestora afirma atravessar um “vale de performance”, agravado pelo investimento em <a>Hapvida (HAPV3), classificado como o maior erro de sua história.</a> <h2 class="wp-block-heading" id="h-por-que-a-virada-em-relacao-ao-nubank">Por que a virada em relação ao Nubank?</h2> A desconfiança do mercado com o Nubank está concentrada, principalmente, nos efeitos da deterioração do ciclo de crédito. Segundo a Squadra, esse temor levou as ações a registrarem uma queda expressiva no primeiro semestre e a negociarem perto de dez vezes o lucro da operação brasileira, múltiplo considerado descontado. As incertezas relacionadas à inteligência artificial também pesaram sobre os papéis. A fintech chegou a ser associada a índices e grupos de empresas classificadas como “perdedoras ou potenciais perdedoras de IA”. A gestora reconhece que a dimensão das mudanças tecnológicas pode levar os investidores a encurtarem o horizonte e exigirem múltiplos menores. No entanto, avalia que o mercado está dando mais atenção aos riscos do que aos benefícios que a tecnologia já começa a trazer justamente para uma das áreas que mais despertam preocupação: a concessão de crédito. Segundo a Squadra, a sofisticação dos modelos do Nubank tem permitido ampliar a carteira sem uma deterioração equivalente na qualidade dos ativos. Mesmo diante do aumento da inadimplência, a fintech segue apresentando desempenho superior à média do mercado. A inteligência artificial também pode ajudar o banco a avançar sobre clientes de renda média e alta, público tradicionalmente atendido por instituições com estruturas mais caras e maior contato humano. Um dos projetos nessa frente é o chamado “AI Private Banker”, uma espécie de gerente virtual capaz de oferecer atendimento e recomendações mais personalizados. A aposta também passa pela expansão internacional. Para a Squadra, o desempenho no México representa uma primeira demonstração de que o modelo do banco digital consegue ser exportado. Depois de dificuldades e adaptações nos primeiros anos, a companhia construiu uma franquia relevante de depósitos e passou a ampliar a carteira de crédito com uma relação considerada atrativa entre risco e retorno. Já a entrada nos Estados Unidos, recebida com ceticismo por parte do mercado, é vista como uma opção de crescimento que praticamente não está embutida no preço da ação. O Nubank deve começar pelo cartão de crédito voltado ao público de massa e, posteriormente, tentar repetir a trajetória brasileira, acrescentando depósitos e outros produtos até se tornar o principal banco de seus clientes. <h2 class="wp-block-heading" id="h-e-o-que-explica-a-aposta-da-squadra-em-mercado-livre">E o que explica a aposta da Squadra em Mercado Livre?</h2> No caso do Mercado Livre, a principal preocupação do mercado está na queda da rentabilidade. Em junho de 2025, a companhia reduziu de R$ 79 para R$ 19 o valor mínimo das compras elegíveis ao frete grátis no Brasil e ampliou os investimentos em outras iniciativas. Segundo os cálculos da Squadra, essas decisões levaram o resultado operacional do e-commerce brasileiro para o campo negativo e provocaram revisões nas projeções de lucro. Mas a gestora interpreta a mudança no frete como uma estratégia ofensiva contra a Shopee no mercado de produtos baratos. Antes da medida, a plataforma asiática adicionava aproximadamente o dobro do volume de vendas (GMV) do Mercado Livre nos itens abaixo de R$ 80. Desde então, o Meli inverteu essa dinâmica e passou a crescer perto de 60% nessa categoria. No conjunto da operação brasileira, o avanço das vendas acelerou para 39% no segundo trimestre de 2026. A Squadra também destaca que o ganho de escala vem reduzindo os custos. Entre o primeiro trimestre de 2025, período anterior à nova política de frete, e o mesmo trimestre deste ano, o custo por pedido caiu 17% no Brasil. Essa redução pode tornar rentáveis produtos de baixo valor que anteriormente não apresentavam viabilidade econômica. A expectativa é que a companhia repita, em alguma medida, o movimento iniciado em 2017, quando ampliou o frete grátis para responder ao avanço da Amazon na América Latina. Na ocasião, os lucros desapareceram inicialmente, mas voltaram à medida que as vendas cresceram e a operação ganhou escala. Outra fonte de desconfiança é o avanço do chamado comércio agêntico. Em um cenário mais pessimista, os consumidores poderiam delegar suas compras a assistentes de inteligência artificial, reduzindo os acessos diretos ao Mercado Livre e o espaço para anúncios dentro da plataforma. A Squadra chegou a ouvir no mercado a previsão de que a receita de publicidade do Meli poderia “ir a zero”. Embora considere o risco legítimo, a gestora avalia que o mercado está ignorando a possibilidade de a inteligência artificial fortalecer os marketplaces dominantes. Preços baixos, entregas rápidas e variedade de produtos continuariam importantes mesmo em compras realizadas por agentes virtuais — e dependem de vantagens difíceis de replicar, como escala logística, efeitos de rede e dados proprietários de transações. Os primeiros efeitos da tecnologia também são considerados positivos. O Mercado Livre reconstruiu seu sistema de buscas com modelos de linguagem, enquanto a receita de publicidade cresce mais de 60%, impulsionada por ferramentas de inteligência artificial aplicadas à configuração, segmentação e mensuração das campanhas. Além disso, a Squadra enxerga valor crescente nos serviços financeiros do Mercado Livre, especialmente na Argentina e no México, onde a posição competitiva é considerada mais forte e o mercado de crédito permanece pouco explorado. No último ano, a companhia direcionou cerca de cinco pontos percentuais de margem operacional para acelerar o crescimento e ampliar suas vantagens competitivas. Ajustando esses investimentos que passam diretamente pelo resultado, a Squadra calcula que as ações negociam a aproximadamente 18 vezes seu potencial de lucro — avaliação considerada atraente diante do crescimento da receita acima de 40%, dos ganhos de escala e das oportunidades de expansão. <h2 class="wp-block-heading" id="h-as-outras-duas-principais-apostas">As outras duas principais apostas</h2> Além de Mercado Livre e Nubank, Equatorial e Energisa completam o grupo das principais posições compradas da Squadra. A gestora alcançou a maior exposição de sua história ao segmento de distribuição de energia, atraída pelo descompasso entre a evolução dos negócios e o desempenho das ações. Na avaliação da casa, as duas companhias combinam vantagens competitivas duradouras, gestão eficiente e capacidade de reinvestir recursos por muitos anos com retornos superiores ao custo de capital. As concessões também garantem fluxos de caixa relativamente previsíveis e menos dependentes do ciclo econômico. Os juros elevados, porém, aumentaram as taxas de desconto aplicadas aos ativos e comprimiram os múltiplos das empresas. Assim, enquanto Equatorial e Energisa continuaram elevando os resultados e o valor intrínseco, as ações não acompanharam esse movimento. Para a Squadra, esse descolamento criou uma das assimetrias mais favoráveis da carteira. A gestora detalha especialmente a tese de Energisa, cujas distribuidoras combinam eficiência operacional com exposição a regiões beneficiadas pelo avanço da fronteira agrícola. Desde 2016, o volume de energia distribuído pela companhia cresceu aproximadamente o dobro do registrado no restante do país. A Squadra estima que as ações da Energisa ofereçam retorno implícito real próximo de 16% ao ano e potencial de valorização superior a 50%. Caso os juros brasileiros recuem para níveis mais sustentáveis, o valor justo calculado pela gestora poderia se aproximar do dobro da cotação atual. <h2 class="wp-block-heading" id="h-o-maior-erro-da-historia-da-squadra">O maior erro da história da Squadra</h2> O reposicionamento da carteira acontece depois de a Squadra enfrentar o que classificou como o “maior erro de investimento” de sua história: Hapvida. A gestora reconheceu ter errado no preço pago, nas perspectivas para o negócio e, principalmente, na avaliação da capacidade dos administradores de executar a ambiciosa integração das operações adquiridas. Com a deterioração dos resultados e a forte queda das ações, a posição foi reduzida a apenas 1% dos fundos. Embora ainda enxergue potencial de valorização em uma eventual venda de ativos e simplificação do grupo, a Squadra admite que o endividamento elevado e a piora operacional tornam a travessia difícil. <a>Entenda mais detalhes do histórico da Squadra com Hapvida nesta reportagem do Seu Dinheiro</a>. <figure class="wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio"> <div class="wp-block-embed__wrapper"> <iframe loading="lazy" title="HAPVIDA (HAPV3) CAI 42% EM UM ÚNICO DIA: ENTENDA O COLAPSO DAS AÇÕES" width="500" height="281" src="https://www.youtube.com/embed/bLcYjec6D2s?feature=oembed" frameborder="0" allow="accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share" referrerpolicy="strict-origin-when-cross-origin" allowfullscreen></iframe> </div> </figure> </body></html>

Após admitir erros no preço, nas perspectivas e na gestão da Hapvida (HAPV3), a Squadra reposicionou a carteira e colocou as duas gigantes entre suas quatro maiores apostas; veja por quê

Após o ‘maior erro de sua história’, Squadra coloca Meli (MELI34) e Nubank (ROXO34) entre as maiores apostas e vê oportunidades ignoradas pelo mercado

ENERGISA S.A.

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